世上没有“不败”资产　油企虽老土　短期供需失衡是现实｜郑昆仑

踏入虎年，笔者祝诸位在新一年万事如意、身心安泰、出入平安。老实说，笔者往往认为“出入平安”四个字才是最“百搭”的。不论是对于做生意的、买卖实物资产的、炒卖股票的朋友来说，入场出场平安顺利，总是最理想的状况。

至于2022年的虎年，笔者未必会提供恒生指数的目标水平，也没有“利是股”。只不过，发表一些不太可能逆转的宏观因素以至行业趋势的发现，对笔者而言反而是有趣而且又贴市的做法。投资以至投机其中一个法则，便是下注于一些可靠而且不是人人都在谈及的题材/故事。当人人都在谈论一些似乎“冇得输”的题材，相关资产才是真正的危险呀。假若在2020年年底相信了“群众智慧”而重注投入ATMXJ又或者是“契妈股（即Cathie Wood旗下基金所持有的梦想股）”，对于这些人说“熊市”已经来临了。

美股重点并非牛熊　而是板块冰火二重天

近期坊间比较上多人谈论的事情是美股市场是否已踏入熊市。有一位当地的投资界名宿更加指出S&P 500指数（4,500点）有可能大跌50%左右。本地亦有一位名宿宣布“封笔”, 而此君近年大力投资以及谈论美股。

事实上，不少投资美股的朋友自从2021年12月为止面对不细的逆风（Headwind）。不少美股在公布2021年第4季业绩之后便出现抛售式下跌。最新的例子便是连公司名字也改为Meta （美：FB）的Facebook经营者。Meta的高层应该看得出Facebook已是叔叔婶婶的聚脚处、即使是IG的主流用户也变成了接近30至40岁的成年人。

再者，发展Cryptocurrency的路又不太顺利，因此大力发展Metaverse可能是未来的生存之路。只不过，市场未必太有耐性。2月2日收市后Meta公布业绩弱于预期，在2月3日出现洗仓式抛售。Meta的现价是237.1美元，亦明显地低于2月2日的323美元。

近两三个月洗仓情况比较上严重的股份亦包括Paypal（PYPL）、 Nvidia（NVDA）等科投，以及Fintech股份。笔者的角度是不理会一个论点是由谁人提出，只要群众公认是“冇得输”的股份，便要小心。

反过来说，并不是所有大型美股在公布上季业绩之后便出现大跌情况。举例说，Chevron（CVX）以及Exxon Mobil（XOM）等老牌石油巨企股价近期接近52周高位。尽管不少基金经理（包括Cathie Wood）因为ESG的原因而拒绝买入石油股，但是相关股份仍是因为国际油价向上而造好。Chevron甚至是美国道指的唯一商品类股份，这个亦是利好因素。Chevron年初至今已累升接近14%，报135.9美元。

推高油价核心主因　未必是俄乌地缘政治因素

油价近期走强（WTI期油：每桶92.1美元），其中一个原因是俄乌地缘政治因素。事缘俄国是其中一个重要的产油国，因此一旦该国拒绝（或不能够）输送油气前往西欧，便有可能造成供应短缺的情况。

再者，近年不少油企因为ESG以及Carbon Neutral等因素而减少投资产能，亦令短缺的情况加剧。笔者并不排除长远计人类将会减少使用石油、天然气、石化产品（包括塑胶），但是在可见的将来相关的需求似乎未至于出现大幅下跌。太长远的事情人类未必看得通，但是中短期的供求关系（Supply vs Demand）则是很实际的现实。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert 为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资(投机)理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。