全球股市历疯狂一周　政策风险难量化　老牌国企股受捧｜郑昆仑

上周全球股市涉太多事情，某程度上亦有点儿疯狂！首先是Omicron变种病毒的出现或多或少已打击部份市场气氛。随即又出现澳门周姓商人被补事件， 亦导致澳门赌股的股价出现明显波动。正所谓一波未平一波又起，12月3日早上在美国上市的滴滴出行（美股: DIDI）宣布将会从纽约交易所退市。

上市到退市 滴滴出行已是金融连横爆炸案

市场的实际反应往往相比消息本身更为重要。不少在美国上市的中概股在12月3日出现恐慌式抛售，其中包括故事主人翁滴滴出行。内地叫车公司滴滴出行的股价全日大泻22.2%，收报6.07美元。

值得留意的是，滴滴出行在6月30日以14美元的IPO价格上市。除了在上市首天一度升至16.9美元的价位之外，股价几乎一直低于IPO定价。先不谈上市的定价昂贵与否，滴滴出行的上市某程度上涉及不少灰色地带。

尽管相关人仕以极低调方式在美国上市， 惟滴滴的上市行为应该已惹来中国政府的不满。由于违规收集个人资料的事宜，在7月初滴滴出行的App在中国内地的App Store已被下架。之后，市场又有传言指出滴滴有可能进行私有化。那当然，我们今天便知道最后的方案是在美国退市，同时计划回到香港港交所上市。

某程度上，滴滴前往美国上市已经是引爆了第一个炸弹。当时有投资者开始留意到中国政府对于中资企业前往美国上市集资的行为不太支持。至于近日滴滴宣布从美国退市，亦有可能暗示其他在美国上市的中概股亦有机会要跟随。

于12月3日，不少在美国上市的中概股遭到抛售。原因是不少投资者正在担心相关股票迟早会退市，而加快出售股份的步伐。换句话说，滴滴的事情已变成中资科技行业的问题， 又或者是共同业力吧。

恒指夜期下跌405点至23380点，亦正在反映上周五的中概科技股之弱势。阿里巴巴（9988）(美股 BABA)在美股交易时段下跌8.2%至112.0美元(大约等同108.5港元)。至于上周五港股收市价为119.4港元。

值得留意的是港股的市帐率市值可能仍是合理，但是政策风险却是难以作出量化。换句话说, 即使部份科技股（例如是ATMXJ)在2021年以及2022年出现盈利倒退甚至是录得亏蚀，亦不足为奇。

区内基金经理 只能集中大型国企股

那当然，市场内亦存在不少求生意志很强的投资者。他们即使只能集中买卖港股，也有自保之法。除了避开有可能涉及政策风险的民企股之外，有些投资者已投向一些享有稳定现金流的国企股份。

上周五确实有老牌港股明显地跑赢。招商局港口（0144）全日大升17.11%至14.24港元。尽管存在关税下调的利好因素，只不过股价的强势亦有点儿不太寻常。笔者的看法是不少投资者因为滴滴因素而被迫投向大型国企股。

由于发政委容许内地煤企在2022年上调煤价，因此中国神华（1088）亦上升7.5%至18.4港元。中国神华是一家现金流充足的国有煤炭企业。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑（CFA）｜善恒证券策略师