狮王风光不再？　加息已上央行日程　或部署圣诞钟买汇丰｜伍礼贤

过往港股市场有“圣诞钟买汇丰”之说，惟随著近年狮王业绩高光不再，加上大型新经济股份陆续上市夹击，即使汇丰仍留有为数不少铁粉支持，惟其已难复当年一呼百应，带领港股驰骋纵横的架势。港股再度临近12月份，如今“圣诞钟买汇丰”在近年已较少提及。屋漏兼逢连夜雨，适逢港交所上月底公布最新一季度合资格发行牛熊证产品股份名单，并将汇丰从中剔除，更使人徒感唏嘘。

的确，随著科技一日千里，新兴经济行业的崛起，必然导致类似银行这样的传统行业面对越来越多方面的挑战。实业如此，股票市场亦如是。从交投来看，10年前汇丰高居蓝筹成交额之首几乎属于家常便饭，不足挂齿；如今，汇丰成交进入蓝筹前5位的情况，已不属多见。虽然狮王早已难复当年勇，惟投资市场切记感情用事。不管新兴经济还是传统银行，总有周期更替。今年圣诞钟，投资者值得重新关注汇丰。

美国联储局落实本月稍后时间开始缩减买债规模，初步每月减少150亿美元购买额度，符合市场预期，美股向好，而受惠息口向上的美国银行股亦普遍走高。相对而言，本港上市的大型银行股走势相对落后，虽然日前英国维持利息不变相对让市场感到意外，惟预期未来利息环境仍要向上的趋势之下，有利银行股的息差收入表现。

汇控公布第三季经调整收入同比下跌1%至122亿美元，按列账基准除税前利润同比增加74%至54亿美元，主要得益于期内预期信贷损失录得拨回净额7亿美元，相对去年同期8亿美元提拨，信贷损失于期内为集团贡献15亿美元增长。汇控于季绩同时公布不派发季度股息，惟2021年业绩之时或之前，会审视是否恢复派付季度股息，且2022年起计划将派付比率设定在40%至55%之间。同时，汇控亦宣布斥资最多20亿美元回购股份，以上均被市场解读为对集团股价带来支持的因素。

料第4季再录回拨

惟相对过往业绩表现，笔者更看重将来第四季表现，并认为第四季的数据仍将为汇丰股份带来一定的安全垫。首先，踏入第四季以来，美国10年长年期国债孶息率基本企稳1.5厘水平，对比去年同期更处相对高位，有利于集团净息差的同比表现。其次，更为重要的是，继第三季度集团在预期信贷损失录得拨回净额后，集团预期第四季亦有机会录得小量拨回净额。再对比去年第四季，汇丰预期信贷损失额为12亿美元。如无大意外，这个差异基本上为汇丰第四季的盈利增长定下基调。

综合上述息率向上环境、第三季业绩表现，以及第四季业绩预期，今年圣诞钟之前，或许是重新买入汇丰的时机。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大新鸿基证券策略师

*本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份