强监管投资者感疑虑 解读国家政策且看德国管治模式｜林子杰
过去两个多月投资者对北京监管的一系列措施感到不安，包括对多个行业出台的新政策措施，部分旨在减轻生活成本压力，强化反垄断规则和数据保护。与此同时，城市生活的高成本导致出生率急剧下降，激烈的竞争也导致一些年轻都市人采取“躺平”的被动人生态度。
最近，内地的传统媒体通过电影“1921”和电视剧“觉醒年代”等提醒人民党的核心价值，社交媒体也在热烈讨论中国如何学习德国经济模式，以便成为更具可持续性的经济体系。以下，笔者为你一一分析解码。
相比资本市场，中国一向更重视实体经济。第十四个五年规划（简称“十四五”）承诺将制造业保持在经济的 25% 左右。德国，与众多西方发达国家不同，从未放弃核心工业而完全向服务型经济转型，并且其经济支柱和主要雇主是中型制造商，此模式使德国成为世界上最稳定的经济体之一。自二战复苏以来，德国还未经历过重大的经济危机，更具有帮助其他欧洲国家从欧债危机中复苏的最强大经济力量。
打压教育、反垄断背后方针
不少投资者认为，内地打压教育的主要目的，是禁止教育培训机构从资本市场筹集资金，而采取短期利润驱动的商业模式。因为，若教育机构可作非营利组织，就可以减轻家庭教育的经济负担和焦虑，进而促进三孩政策的推进。然而，他们忽视了中国在十四五中强调对职业教育（vocational studies）的重视。
这与德国的教育体系不谋而合，德国不鼓励填鸭式教育，父母不给孩子太多学业压力，尤其在小学教育期间。同时，德国教育强调职业学院，私营公司不仅补贴学生的教育，还提供大量的带薪实习机会。
北京通过修改针对互联网巨头的反垄断法，确保互联网经济的健康发展。尽管互联网公司已在资本市场损失了数千亿美元，政府决心继续监管以实现可持续的经济模式。在美国， 科技巨头已经展示了他们扼杀小型企业的能力，而政府缺乏有效的反垄断法去遏制此类公司的扩张。德国，则展示了在没有这些垄断企业下，建立先进经济体系的可能性和持续性。
楼市最棘手 德政府却成功稳定市场
昂贵的房地产是众多发达经济体系中，造成贫富差距的最重要因素之一，尤其在利率处于历史低位的时期。飙升的房地产市场威胁著经济增长，并加剧人们生活中的不平等，而大多数的经济制度无法有效的解决这个问题。
德国政府鼓励房地产开发商投资经济实用房，同时对房地产市场进行严格监管，包括非常严格的购房抵押贷款计划，以及房东不可随意增加租金或取消租约的制度。得益于此，德国的房地产市场一直非常稳定，在二战复苏以来，没有出现任何显著的上升或下降。以致于在德国，房地产从来不是一个投机致富工具。德国的手法，充分支持了“房子是用来住的，不是用来炒的”的理论。
市场多变 投资者要懂“执生”
中国的市场经济改革，促成了个人财富的巨大积累，造就了数百名亿万富翁。北京推动的“共同富裕”旨在缓解经济体系内的不平等，尤其是城乡之间，但这并不等于“杀富济贫”。所有的经济改革，都是艰巨的，若不小心处理甚至可能导致灾难。
对投资者来说，经历了当前的短痛之后，若不能改变自己的投资策略去适应政策的改变，会很容易被市场淘汰。中国能否实现可持续经济令人拭目以待，且绝对可以从德国的成功先例中学习经验和吸取教训。
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作者介绍：马山资本董事总经理，资深投资人，半个媒体人。香港浸会大学校董会成员，香港证券及投资学会（HKSI）董事会成员， 香港社会创投基金（SVHK）非执行董事，上市公司和投资基金的非执行董事。特许财务分析师（CFA）及注册会计师。