通胀成Wall of Worry 聪明钱雨中围炉 诉说两个可能｜林子杰
某个夏日雨天收市后，一群来自不同资产管理公司、对冲基金和家族办公室的投资经理——所谓的“聪明钱”，正在分享他们对这段时间市场的看法。
美联储的政策和利率是最近的热门话题。大家对上周新闻发布会上的声明感到非常困惑：“如果通胀出现，美联储将积极打击通胀，为了对抗通胀，美联储需要加息。但现在还不是时候，因为尽管通胀的威胁是20年来最高的，但真正的通胀还没有出现，最新的数字只是暂时的而非结构性的，点阵图（Dot Plot）预示美联储有机会在2023 年采取行动。”在没有其他重大新闻可关注的时候，这段声明尤其令市场迷惘。世界各地的“聪明钱”只能降低他们的投资组合风险，通过平仓价值押注、重建增长资产和投资长期债券来短暂获利（Take Profit）。
总结我们这班人的看法，较大机会可能发生的是：
一、由于去年的基数在疫情之下较低，美国将有非常强劲的第二季度企业业绩，GDP 数据和5% 左右的居民消费价格指数（CPI）。尽管如此，由于无法克服担忧之墙 （Wall of Worry），市场将再次开始担心通胀，况且一般投资者经常混淆逐渐收缩政策（Tapering）与实际加息的不同，这一切将导致投资市场再次波动起来。鉴于美国疲弱的就业市场数据和政治形势，美国根本没有加息的条件，货币政策仍将保持极度的宽松。
二、为了确保经济和社会稳定，美国实际上需要积极制造通胀。过去20多年，美国公司企业以牺牲当地人民为代价实现利润增长，普通人就业机会大幅缩减、工资水平停滞不前，进而导致社会财富不平等加剧。透过制造通胀，美联储可推动工资上涨，带来就业增加，吸引更多人加入工作队伍，进而提升社会政经稳定性。而不是像现如今，尤其是年轻人，整天呆在家里，靠炒炒买卖加密货币和金融资产过活。
在这个市场和政局皆充斥著噪音的年代，批判性思考和独立分析能力变得至关重要，而这正是业余和专业的分水岭。下次，我将会与大家进一步分析散户投资者和专业投资者的差别。
作者介绍：马山资本董事总经理，资深投资人，半个媒体人。香港浸会大学校董会成员，香港证券及投资学会（HKSI）董事会成员， 香港社会创投基金（SVHK）非执行董事，上市公司和投资基金的非执行董事。特许财务分析师（CFA）及注册会计师。