阿富汗或变市场黑天鹅 美撤军不当 恐埋这危机｜林子杰
一班Fund佬的定期聚会中，大家正在讨论当前市场中最被低估的风险是什么。市场目前的共识是：美国股市无法维持目前的高估值而在未来会发生下调，基于过去的经验资本市场暂时没有脱钩（ decoupling），即当美股下调时，所有的风险资产都会同时下调而大多数投资者现在认为，量化宽松的缩减和加息是最可能扰乱美股上升趋势的因素，但笔者相信市场严重低估了美军从阿富汗撤军的潜在影响。
阿富汗战争廿年 美收场混乱惹关注
在阿富汗战争上，美国耗了20年时间，烧了2 万亿美元，在巅峰时期指挥了13万联军，并使用了世界上最先进和最致命的武器。尽管如此，还是无法击败仅约7万5千人的塔利班部队。更重要的是，这场战争到底取得了什么成果？在上一次的联合国安理会听证会上，多达20个不同的恐怖组织宣布在与塔利班部队共同作战。
从心理角度看，这场战争影响了美国世界霸主的地位，并严重地撕裂了美国内部。媒体预期许多返国的退伍军人将面临战争反对者（认为他们杀害无辜）和支持者（认为他们输了战争）的双重负面反应。
若特朗普在去年11月大选获胜，他应该会用一种令中东、美国和全世界都更容易接受的方式撤出阿富汗。尽管拜登继承了特朗普的撤军承诺，但他的撤退方式破坏了他在国会、美国本土和世界的信誉。上个月，拜登仍然坚持认为塔利班会乘胜追击而统治整个阿富汗的可能性极小，该错误判断令很多无辜且支持美国的阿富汗人丧命。
“越战”前车可鉴
我们再来看看，美国充当国际警察的前车之鉴。46年前，美国输掉了历史上的第一场战争。那场战争导致美国经历了前所未有的失败，政府无法对在越南战争中深受影响的广大美国人交代，这包括了在越南服役的美国军人、阵亡的近6万名美国士兵的家属，以及因越南战争而对国家失去信心的美国公民。
在国际方面，越南战争引发了一波对美国国际角色的质疑浪潮，并直接导致了美国国际收支的巨额逆差。因当时的约翰逊总统不愿增加税收以支付战争费用，而引发了严重的国内通货膨胀，最终导致了美元的大幅贬值和布雷顿森林体系（Bretton Wood System）的终结。
美撤军引发“疑美论” 造就中俄舞台？
最后，美国在阿富汗战争的失败，将如何影响华盛顿和北京之间日益激烈的竞争？美军的撤出导致整个西方联盟的崩溃，影响了美国担任西方国家代言人和世界警察的公信力，令美国公民质疑美国是否还在国际舞台上做著应该和正确的事情。
这次撤军，完全符合中国和俄罗斯政府推动的两个关键资讯：美国的整体实力正在下降，以及美国的盟友不能再依赖美国给的安全保证。与越战不同，这次阿富汗的人民是希望美军留在阿富汗继续保护他们，因此这次撤军彻底辜负了他们对美国的信任和期望。
对许多美国人来说，受阿富汗撤军的影响，他们对美国政府的诉求是将数千名驻扎在韩国和亚洲其他地区的美军也带回家，并让这些国家自己解决自己的问题。
如果美国政府不小心处理战后的后果，可能会导致美元崩溃，从而引发下一次全球金融危机。马山资本的研究团队正在编写一份详细报告，重点介绍阿富汗战争对投资市场的潜在影响以及投资机会。该报告将很快在我们公司的网站上发布，笔者未来也会在这专栏与各位读者分享重点资讯。
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作者介绍：马山资本董事总经理，资深投资人，半个媒体人。香港浸会大学校董会成员，香港证券及投资学会（HKSI）董事会成员， 香港社会创投基金（SVHK）非执行董事，上市公司和投资基金的非执行董事。特许财务分析师（CFA）及注册会计师。