华润电力受惠两条腿走路　火电及再生电互补优势｜彭伟新

华润电力主要从事多元化的发电业务，包括煤电、风电和太阳能等。近期，公司在可再生能源方面的扩张显著，计划在2025年新增10GW的可再生能源容量，其中55%来自风能，45%来自太阳能。这一增长得益于政府对可再生能源的支持政策，并且随著市场需求回升，公司的业务前景保持稳定。

集团2025年第一季度的业绩分析显示出稳健的增长，第一季度的总发电量达到32,000GWh，同比增长7.9%。特别是在可再生能源方面，风电发电量同比增长24.2%，达到8,500GWh，而太阳能发电量则增长了42.7%。在火电部分，尽管煤电发电量仅增长0.3%，达到11,802GWh，但随著煤价的下降，发电成本有所降低，这对公司的毛利率提升起到了积极作用。

华润电力于昨日以21.2港元收市，全日上升0.15港元或0.71%。股份在过去5年的平均Beta值为0.62，显示系统性风险低于大市。至于股价技术走势方面，52周最高位曾见25.45港元，而最低位则见16.64港元。以现价21.2港元计，华润电力的股价较50天线高出10%，另外，现价亦较200天线高出11.93%。因此，反映短期整体动力仍然较强，有望在短期内维持强势。

以现价计，相当于过去12个月的追踪市盈率约7.1倍，市场给予集团的预测市盈率为7.6倍，较追踪市盈率稍高，而市账率则为0.99倍，显示整体估值未有过高。华润电力过去一年的派息比率为38.64%，而5年平均派息比率为49.38%。集团上一个财年已派发1.146港元的全年股息，相当于5.44厘的股息率。市场预期集团今年全年每股盈利为3.06港元，以过去5年平均派息率49.38%计算，预期将派发1.51港元，相当于7.1厘的预测股息率，较过去5年平均股息率4.22厘为高。

至于华润电力近日的资金流状况，集团的机构投资者持股比率为8.76%。自今年1月10日至6月10日期间，股价录得25.3%的升幅，该期间共录得35.22亿港元的资金流入，其中大户占19.1亿港元，而散户占16.12亿港元（见图1）。大户对散户的资金流比率为1.2比1，显示大户投资者的主导地位稍微优势。同期大户投资者的持股比率最高曾升至24.5%，之后最低曾跌至-3.37%，但随后回升，至6月10日已重返19.48%。这反映出大户投资者对后市的乐观情绪明显，有助于推动股价进一步上升。

投资者可以等股价回落至21.0港元水平时买入，股价有机会逐步反弹，并以去年8月份的高位23.10港元作为目标。只要股价未失守保历加通道中轴20.25港元，仍然可以继续持有。

图1：华润电力(00836)于今年1月10日至6月10日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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