友邦保险(1299)估值合理　买入可等股价向横行走势顶进发｜彭伟新

友邦保险是一家在亚太地区领先的独立上市寿险公司，业务遍及18个市场，包括中国、香港、泰国、新加坡和马来西亚等。根据预测，2024年友邦的净利润将达到6,836百万美元，并预计在2025年增长至6,951百万美元，显示出稳定的增长潜力。此外，预期2025年每股收益（EPS）为0.66美元，显示出89.1%的年增长率。集团计划于2025年进行16亿美元的股份回购，资本回报率（ROE）预计在2025年将达到16.7%。

集团致力于透过强大的代理渠道及合作伙伴关系推动销售增长，特别是在香港和泰国市场。然而，保险行业目前面临周期性挑战，尤其是在中国市场。内地经济下行影响了投资产品的整体风险水平，导致市场对高利润保险产品的需求减少。本地及国际保险企业加大资源争夺客户，这迫使各保险企业不断创新和调整产品组合，以维持市场占有率。虽然友邦保险在营运成本方面的控制策略有效，但仍需面对来自医疗索赔和市场波动的压力。因此，友邦的经营焦点将专注于提高资本效率及稳定股东回报。

中国市场有待复苏　短期要依靠股权回购计划及改善新业务价值

在短期内，友邦仍然受惠于香港和泰国的销售增长，特别是医疗产品需求的上升以及积极的代理招募。此外，随著中国市场经济的复苏和产品价格的调整，预期集团未来的新业务价值（VNB）将回升至健康增长水平。然而，友邦是否能提升对股东的未来回报，仍然取决于集团的资本管理计划以稳定资本比率。市场对友邦保险的前景持较为乐观的态度，预计2025年VNB增长可达10%，并且股东回报率将保持稳定，预测股息增长可达7%。此外，友邦的强大资产负债表和持续的股权回购计划，显示出其对股东利益的重视。这些因素共同推动友邦在市场中的竞争力，并为其未来增长提供了良好的基础。

友邦保险大户资金流入好转有助股价动力改善

截至上周四的市场资讯显示，友邦保险的机构投资者持股比率为48.27%。自去年11月20日至今年4月19日期间，友邦的股价录得5.49%的跌幅。在此期间，该公司共录得4.01亿港元的资金流入（见图1），其中大户投资者占2.26亿港元，而散户则占1.72亿港元。大户对散户的资金流比率为1.3比1，这反映出大户投资者对友邦保险的资金投入仅稍高于散户投资者约30%。不过，值得注意的是，同期大户投资者的持货比率最高曾升至4.83%，之后跌至最低的-7.06%后回升。截至4月19日，大户投资者的持货比率已回升至3.45%。这一变化显示出大户投资者的资金动力已见改善，这将有助于推动友邦保险的股价继续反弹。

友邦保险的技术走势确认见底走势

根据图2所示，友邦保险的技术走势已经转强。9天相对强弱指标（RSI）由30以下水平反弹，成功确认见底走势，特别是移动平均收敛发散指标（MACD）也显示出见底回升的形态。此外，上周四股价成功升破10天线阻力，这些都成为确认日线走势见底的指标。自去年5月份高位66.15港元跌至8月低位50.05港元后，股价在上周期间的大部分时间（超过95%）均维持在50.50港元至64.70港元之间，基本上形成了一个大型的横行走势。因此，当股价确认见底后，预计将继续在该大型横行区内运行。若以黄金比率作为反弹目标，并预期不会破坏短期走势，可以将股价由64.70港元跌至50.50港元的跌幅作为基础，利用61.8%作为反弹目标。这样，股价有望上望至59.40港元作为目标。

股价反弹等54.00港元买入

友邦保险上周四以54.25港元收市，全日上升1.5港元，或2.84%。集团过去5年的平均Beta值为0.82，显示其系统性风险低于大市。此外，股价目前较50天线低5.96%，而较200天线低5.14%，显示走势未受到偏高的回调压力。由于港股ADR在上周四低收，加上港股夜期跌近160点，投资者可以考虑在54.00港元水平买入，目标为61.8%的反弹目标59.40港元，若果未来市况可以转强，亦不排除股价可以升上横行走势顶部64.70港元水平。只要股价未失守小时图上的保历加通道中轴约53.00港元，则可以继续持有而毋须止蚀卖出。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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