华润电力(0836)｜彭伟新

华润电力（836 HK）专注于发电及能源服务，涵盖火电及可再生能源，主要业务包括火电、风能和太阳能。根据2024年的业绩，火电收入占总收入的约70%，而可再生能源占30%。火电业务由于规模较大，对公司的盈利贡献也更为显著，约占总盈利的75%。随著可再生能源的逐步扩展，集团正致力于提高可再生能源的收入及盈利比例，以应对未来市场变化及政策要求。华润电力2024年的总收入达到1,052.8亿港元，同比仅增长1.9%。至于全年净利润则增长30.8%，达143.9亿港元，显示出集团在成本控制及市场调整中的成功应对。

在毛利方面，集团的毛利率保持稳定，主要得益于燃料成本的下降和火电业务的稳定表现。特别是内地煤炭市场在2024年面临显著压力，整体煤价出现下滑，其中秦皇岛的基准动力煤现货价格同比下降12%，跌至每吨855元人民币。因此，在短期内，随著燃料成本下降及有利的电价差，集团的火电板块盈利稳定增长。

展望2025年，报告预计煤价将持续下降，并进一步调整相关预测。具体而言，热煤的平均现货价格预测将下调至712元/吨，较之前的预测下降12%。这将可能进一步带动华润电力2025年的盈利上升。市场预期集团的2025年全年收入将达到1,076亿港元，同比上升2.2%，而每股盈利则为2.97元，同比上升3.9%。远期市盈率为6.3倍，较同业估值低，若以现价计，市帐率更只有0.88倍。

华润电力过去一年的派息比率为38.6%，而过去5年的平均派息比率为49.3%。集团在上个财年派发1.146元的全年股息，相当于6.15厘的年股息率。市场预期集团今年全年每股将有机会增加派息至1.464港元，相当于7.9厘的预测股息率，较过去5年的平均股息率4.19厘为高。

华润电力在上个交易日以18.5港元收市，全日下跌0.12港元，跌幅为0.64%。集团过去5年的平均Beta值为0.61，显示其系统性风险低于大市。52周最高位曾见25.45港元，而最低位为16.64港元。以现价18.5港元计，华润电力的股价较50天线高出2.05%，但较200天线低4.98%。技术走势未见早前升得太急而面对回调压力，预期股价仍有机会继续反弹并上升。

在资金流状况方面，华润电力的机构投资者持股比率为10.01%。自去年11月19日至今年4月16日期间，股价录得1.31%的跌幅，该期间共录得28.3亿港元的资金流入，其中大户占14.2亿港元，散户则占14.1亿港元。大户对散户的资金流比率大致相当。同期，大户投资者的持股比率最高曾升至24.5%，而最低曾跌至-6.57%，截至4月16日已回升至10.7%。资金流反映大户投资者会继续持有相关股份，并等待股价进一步上升。投资者可以考虑在股价回升至18.40港元时买入，目标上望20.00港元，该水平正好是股价自去年7月高位25.45港元以来的跌幅总和，按黄金比率38.2%作为反弹目标。若股价能稳定在17.50港元以上，则毋须止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。