中金：中国减税降费力度超预期　有望推动全年消费增长

中国投资银行中金公司（3908）发表报告，表示内地减税降费执行力度超过预期，有望推动全年消费增长。

或重用1.5万亿储备　补充资金缺口

中金表示，本轮减税降费的资金缺口，可能主要由存量财政储备来填补，包括划转以国有资产形式的财政储备，以划拨充实社保。报告预计，2019年中国政府可能动用1.5万亿元人民币以上的财政储备资金。

中金又认为，减税降费推动了总需求增长，可能不会被政府支出消减所侵蚀。

已实施减税降费措施　有明显成效

过去几轮减税降费的执行效果略显差强人意，不过中金认为，目前为止今次减税降费的执行力度明显超出了此前的预期。他们认为，政府今年降低企业负担、提振消费的决心较为坚决，更重要的是，目前已实施减税措施有明显成效，例如个税改革及中小纳税人“扩容”，以及税费减免。

如果执行得力，中金预期今年大规模减税降费有望推动全年消费增长，并从第2季起提振企业盈利，对企业的减税效应在第3季左右达到高峰。

减税降费效果每季“接力”撑消费

个税减税规模可能在今年第1季达到高峰，而小微企业税购优惠，则可能在第2季开始提振消费和相关资本开支增长。社保降费在5月1日实施之后，减税降费效果在第2、3季较强。增值税下调则会在第3、4季有明显效果。