中国石化(0386)股价已返回偏低水平　值博率非常高｜彭伟新

上日俄乌冲突又突然转趋恶化，主要是美国批准乌克兰可以利用美国制造的飞弹去攻击俄罗期，因此，俄乌战事可能无法在短期内能够得到解决，而且更令到油价作出反弹。虽然油价作出反弹，但幅度仍然轻微，而且国际市场对原油的需求之弹性并不太大，尤其是除了成品油的原材料是由原油制成外，仍然有大多数的家品用具的原材料亦是由原油所煶炼出来，因此，原油的需求相信难以在短期内出现明显的回落。反而当油偎能维持在每桶72美元以上水平的话，对中石化反而有非常利好的支持，主要是因为原油价格较低的话，入口原油的价格亦会较低，因此，每桶原油所能赚取的毛利会稍高，因此，短期油价下跌反而对中石化会有正面的作用。

中石化去年的全年的营业额为 3.21万亿元人民币，同比下降 3.2%，不过，期内全年毛利为6,414 亿元人民币，同比上升 1.5%，至于毛利增加 1.5%的原因，主要是受到成本下降4.3 %，成功抵销收入的跌幅，令到集团同期的毛利率仍能同比上升 0.9 个百份点至20%。虽然今年整体经济仍然处于偏低水平，但中国石油化工股份上一季度的营业额为 7,904.1亿元人民币，同比下降 9.8%，不过，环比则稍为上升 0.54%。至于期内的季度毛利为1,471.58 亿元人民币，同比下跌 17.5%，但环比亦下跌 6.8%。而毛利倒退17.5%外，连毛利率亦只有 18.6%，同比下降 1.8 个百份点。按数据来说，今年第三季度的业绩稍为回落，主要相信是WTI油价一度反弹上84美元以上水平后，才由高位逐步回调，平均价仍然达到76美元水平，因此，中石化的入口油成本价相对较高下，令到整体毛利及毛利率均有所下跌，直接影响到季度业绩。

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 8 倍，市场给予集团的预测市盈率为 8.8 倍，较追踪市盈率稍高。不过，由于市账率仍然只有 0.57 倍，中石化拥有受惠于市值管理指引。另外，中国石油化工股份过去一年的派息比率为 70%，在中石化手头资金较为充裕下，派息比率仍然有进一步上升的机会，集团在今个财年已派发 0.346 元人民币的追踪年股息，相等于 9.00 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.38 元人民币，更会相等于 9.9 厘的预测股息率，较过去5年平均股息率9.65 厘为高，若果未来派息比率能进一步提升至75%的话，预测股息率更会高达10.6厘水平，成为吸引投资者买入作长线投资的利好因素。

中石化上个交易日以 4.2 港元收市，全日上升 0.02 港元或 0.48%。集团过去5年的平均Beta值为 0.68，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 5.47 港元，而最低位则曾见 3.64港元，股价于过去52周累计上升 0.72%，由年初至今计算，股价表现跑输恒生指数，以现价 4.2 港元计，中国石油化工股份的股价较 50 天线低 8.3%，另外，现价亦较 200 天线低 12.19%，在技术走势上仍然未有偏高的情况。相反股价在9月12日跌至低位见4.16港元后曾一度升上最高位见5.47港元，刚好返回由7月4日至8月27日曾两次反弹所见的阻力位5.46港元后便再度回落，股价一度重返9月的低位水平，由于9天RSI已由失守30水平即时作出反弹，因此，股价有望在现水平见底。

投资者可以在4.20港元水平买入，预期短期可以升返50天线约4.57港元以上水平，又甚至可以按整个回调幅度的38.2%反弹目标4.65港元作为阻力，只要股价未有失守4.00港元水平，可以继续持有而毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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