农业银行(1288)季绩强劲且为行内首选股份　有望续升势｜彭伟新

农业银行在本季度的盈利增长为5.3%，增长幅度为同业中最强劲，尤其是内地经济在今年迎大较大的挑战下，不少内银股份在最新一季度的业绩公布时，均见到息差收入受压，又甚至季度业绩出现倒退，而农业银行仍然能录得较强的盈利增长已属奇迹。市场预期下一季度的盈利增长仍然可以达到5，令到全年盈利预测会增长为 3.9%。另外，下一财年的盈利预测仍会增长 3.7%，令到农业银行的整体盈利能支持股价作进一步的上升。

不过，随著内地经济增长放缓，农业银行的5 年年复合盈利为增长率会由之前的 8.14%，降至只有 4.72%。若果以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 5 倍，市场给予集团的预测市盈率为 4.9 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到1.37倍，而市账率则为 0.44 倍。农业银行过去一年的派息比率为 32%，而集团今个财年已派发 0.347 元人民币的追踪年股息，相等于 9.4 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.306 元人民币，相等于 8.32 厘的预测股息率，较过去5年平均股息率7.74 厘为高，令到农业银行的现价仍然具有吸引力。

农业银行于上个交易日以 4.05 港元收市，全日上升 0.05 港元或 1.25 %。集团过去5年的平均Beta值为 0.28，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 4.06 港元，而最低位则曾见 2.73港元，股价于过去52周累计上升 39.86%，股价表现跑赢恒生指数，以现价 4.05 港元计，农业银行的股价较 50 天线高出 7.63%，另外，现价亦较 200 天线高出 16.56%，股价之技术走势暂时未有即时出现大幅回落的风险。

至于资金流方面，农业银行于今年6月11日至今年11月5日期间的股价共录得24%的升幅，期间，共录得35.1 亿港元的资金流入，当中大户占其中的18.33 亿港元，而散户则占当中的16.77 亿港元(见图1)。同期大户投资者的坐货比率最高曾升上18.91%；而最低则跌至-2.57%，而到11月5日当日则为12.33%，反映出大户资金动力正在明显的转强，亦会有助股价作出进一步的上升。

现时共有18位分析师对农业银行有进行调研的覆盖，而其目标价的平均值为4.41港元，若果以现价作为入市水平，股价仍然有超过8%的上望空间。加上农业银行现时的市盈率及市帐率计算，均低于行业的平均值，所以在估值上仍然属于吸引的水平。投资者可以在4.00港元买入，并以分析师所给予的目标价平均值4.40港元作为上望目标价，只要股价能企稳在20天线3.90港元以上，仍然可以继续持有农业银行的股份。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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