香港商业房地产累银行坏账增 高盛忧最坏情况差过亚洲金融风暴
撰文： 顾慧宇
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本港楼市持续低迷，当中甲级写字楼空置率也持续高企。高盛发报告指出，内地及本港商业房地产（CRE）的风险敞口，导致香港银行的不良贷款持续上升，其中恒生银行（0011）上半年不良贷款率创30年高位。该行考虑到预期信贷损失影响，将港银今明两财年盈利预测下调5%至8%，主因受商业地产不良贷款覆盖率及预期信贷损失影响，2026财年相关预测则维持不变。
下调港银平均目标价并吁沽售恒生
该报告并更新对香港商业房地产分析，发现隐含不良贷款率普遍上升，占香港商业房地产债务总额14%，而中小企不良贷款率更高达55%。假设在最坏情况下，即EBIT较2023财年水平下降25%及50%，隐含不良贷款率或进一步升至22%及39%，超过亚洲金融风暴时高峰期的17%。
高盛指出，透过汇丰控股（0005）的亚洲金融风暴经验、现时按揭贷款成数（LTV）分布，以及其在岸商业房地产的亏损经验，预期香港商业房地产贷款中的信贷损失（ECL）将于今﹑明两财年升至3.5%，熊市情况下为9%，意味未经修订的每股盈利将有8%下行风险，悲观情境更高达25%，当中本地小型银行受影响最大，而渣打（2888）受影响最小。同时，该行注意到中银香港（2388）的抵押率较低。
高盛将本港银行股目标价平均下调3%，维持对渣打、中银香港及汇丰“买入”评级；但维持对恒生“沽售”评级，目标价从101元削至95元。