恒生绩后累泻逾一成　7厘息难抵一大风险　专家改推呢两只银行股

港银陆续公布中期业绩，相较汇丰（0005）及渣打（2888）靓丽业绩及宣布回购，恒生﹙0011﹚绩后股价3日挫逾一成。有专家认为，恒生业务主要在香港，故此更容易受单一市场的经济及楼市情况所影响，削弱其资产素质及盈利能力，增加拨备需要，进而影响派息及回购计划，预计股价短期内将继续寻底，或低见82元，较现价仍有9.39%潜在跌幅。

绩后市值蒸发逾200亿

恒生银行上半年列帐溢利增1%至98.9亿元，扣除预期信贷损失变动及其他信贷减值提拨前的营业收入增2%至204.3亿元，当中净利息收入增长2%至154.8亿元，净利息收益率扩阔20基点至2.29厘，非利息收入增幅则为4%。至6月底，不良贷款增84%至460亿元，令不良贷款比率由2.83%增至5.32%。

面对不良贷款率大幅上升，恒生强调，香港商业房地产贷款组合仍非常稳健，当中大约三分之二都有抵押品，相信对该行财务表现影响不大。不过市场并不买账，恒生股价自业绩后连日下挫，周五﹙2日﹚收报90.5元，跌2%，成交5.7亿元，由业绩公布当日起连续三日累积跌幅逾11%，市值蒸发近212亿元。

光大证券国际证券策略师伍礼贤表示，相较汇丰及渣打业务较为全球化，恒生业务主要在香港，在贷款业务方面大部分也均为本地客户，故此当本港经济环境转变，零售商用舖及住宅楼市受压，便会令资产素质转差，或影响其盈利及派息能力，目前恒生股息率仍高达7厘。

拨备风险恐升温 黄玮杰料股价短期续寻底

恒生不良贷款大升的同时，增加拨备的幅度相对低，美银美林发布报告表示，恒生银行的对香港地产商的不良贷款拨备覆盖率，由去年底的120%，至今年6月底大幅下降。该行将恒生评级由“买入”连劈两级至“跑输大市”，目标价降11%至91.6元。

美银表示，如果经济前景未如恒生管理层预算般美好，例如美国减息一再延迟，或香港经济复苏乏力，该行资产质素会进一步恶化，届时要增加拨备并拖累盈利表现，因而把其今明两年盈利预测下调12%和16%。当盈利减少，累积资本能力也下降，恒生普通股权一级资本比率（CET1）已降至16.6%，如果情况持续，或阻碍持续回购股份的能力。

辉立证券董事黄玮杰表示，此次恒生未有因不良贷款急升而大幅提升拨备，相信主要是忧虑会进一步影响业绩表现，若果资产素质恶化，会有增加拨备的风险，预计其股价短期内将继续寻底，或低见82元，中长期股价也料偏弱。

专家青睐国际大行 伍礼贤推汇丰及渣打

不过，近日市况转差，港股周五失守17000点，包括本港银行股普遍下跌，汇丰跌3.66%至65.75元，渣打跌4.6%至72.55元。

黄玮杰认为，本港银行股下跌，主要由于美国最新经济数据表现疲弱，市场对联储局减息预期趋增，担忧银行净息差将收窄所致，建议投资者可趁低吸纳基本面较强的汇丰及渣打。当中他最看好渣打，因为市账率较其他同行为便宜，给予目标价80元，换言之较渣打周五收价仍有10.27%的潜在升幅。

伍礼贤也表示，相较以本港业务为主的本地银行股恒生及东亚（0023），更看好拥有环球业务的汇丰及渣打，外围息口仍偏高，外围市场表现也较佳，会带来支持。

他又指出，从刚公布的中期业绩可见，汇丰及渣打的非利息收入包括财富管理均有不错增长，反映其在减息时期抵消净利息收窄等能力较强，管理层并上调了收入等方面的指引，同时均公布新一轮回购计划。两者中他最看好汇丰，因其股息率撇除特别息仍有7厘，相对渣打约3厘吸引。