中国石化(0386)回调幅度已达吸纳水平　毛利率回升助力｜彭伟新

油价近日回调幅度颇大，主要是受到市场对原油供过于求的忧虑，以及中国成功为中东地区的政治团体达成共识，或会令到日后中东地区达至长久稳定迈出新一页，因此，油价在连续下跌后，已回跌至76美元水平，不过，由于中东地缘政局仍然反复，尤其是以色列方面仍然未肯与哈马斯进行停火会谈，油价暂时仍然难以向下跌穿75美元水平。不过，油价回调期间，对于内地部份石油股来说仍然是一件好事，尤其是中国石化作为主要以入口原油为原材料的石油股来说，油价下跌有助降低整体原料价格，尤其是当油价升超过每桶72美元水平后，中石化的毛利率便会收窄，因此，在近日油价由高位回调期间，反而令到整体中石化的毛利率回升，有助股价作出反弹及复原。

市场预期中石化在本季度的盈利增长可达到38.5%，而下一季度的盈利则有机会倒退17.6%，主要是受到油价高企所拖累。市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 13.2%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 3.3%，另外，集团之前 5 年的年复合盈利为倒退 3.1%，之后的 5 年的年复合盈利倒退 0.89%，预期跌幅可以收窄。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 8.5 倍，市场给予集团的预测市盈率为 8.9 倍，较追踪市盈率稍高。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到2.88倍，而市账率则为 0.68 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 0.16 倍，企业价值对收入为 0.31 倍，整体估值仍然属于全理水平。

中国石油化工股份过去一年的派息比率为 66%，而集团今个财年已派发 0.345 元人民币的追踪年股息，相等于 7.65 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.44 元人民币，相等于 9.75 厘的预测股息率，较过去5年平均股息率9.78 厘稍低。由于预期集团会继续维持整个派息比率，令到中石化仍然能维持高息水平，成为其中一个吸引投资者的主要原因。

中国石油化工股份于2024年7月24日以 4.94港元收市，全日上升 0.15 港元或 3.13%。集团过去5年的平均Beta值为 0.66，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 5.42 港元，而最低位则曾见 3.64港元，股价于过去52周累计上升 7.16%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 14.5%，以现价 4.94 港元计，中国石油化工股份的股价较 50 天线低 0.28%，不过，现价则较 200 天线高出 12.47%。

中石化股价于7月初时曾升上最高位见5.43港元后，便反复回落并向下跌穿10天线至100天线的支持，不过，股价随即作出反弹，更成功重返100天线以上水平，上日股价已由100天线水平作出反弹，虽然未能重返50天线以上，但已先行返回10天线以上水平，暂时走势有望作进一步好转，尤其是9天RSI已重返50以上，有望见股价作出进一步的上升。投资者可以在股价返回4.80港元水平买入，上望之前高位5.40港元，至于股价一旦失守上日低位4.62港则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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