建材行业复苏需时　宜采取观众态度　静待行业拐点｜伍礼贤

本港上市企业中，三大中资水泥股，海螺水泥（0914）、华润水泥（1313）及中国建材（3323）去年以来股价一直低迷，当中背后的业绩数据亦反映著目前行业困境。近日，中国建材发出盈利警告，预期上半年亏损约为20亿元人民币，同比出现转盈为亏，亦较今年首季亏损金额有再进一步扩大趋势。

润尼中建材首季同录亏损

事实上，回顾去年，三大中资水泥企业盈利均录得显著倒退，而今年首季华润水泥及中国建材已经一同录得亏损。建材行业近年处于低迷期，反映内地固定资产投资市场表现低迷，当中最为直接的因素为内房市场表现不佳。虽然自去年下半年，内地出台不同政策措施扶持内房发展，但目前行业仍处低迷期，这从近月内房销售数据可以反映。以今年首五个月的数据为例，房地产投资累计增长幅度由首两个月的-9%，下滑至首五个月的-10.1%，未见明显改善局面。

而对于建材行业而言，若然从上市企业所公布业绩的细分数据来看，可以发现行业低迷期间，企业在产品销售及售价方面均受压。但在销量及售价之间，售价下跌对水泥股业绩产生更大程度影响。这说明企业之间为了保障销量，不惜低价销售。同时，水泥企业销售具明显地域性的特点，跨区销售难度较大，因此企业大部分只能在自身市场消化产品销售。

预期内房行业或有机会继续处于调整期，因此2024年下半年建材股面对的压力或仍然存在。而未来政策面或仍有机会加大支持力度，维持固定资产投资市场的平稳发展。回顾今年以来，其中重点财政支持政策，是提高赤字预算率来扩大政府支持。而在实体经济层面，过去内地推出的“三大工程”，包括保障房、城中村改造，以及平急两用等，这些也是保障行业在调整期出现平稳过渡的重点措施。而对于建材行业投资而言，暂时采取观望态度以待行业出现拐点，似乎是更好的选择。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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