腾讯季绩亮眼领股价上扬　料腾讯音乐产品续升级保竞争力｜伍礼贤

笔者曾于上月底在本栏提及腾讯控股（0700）季绩前瞻，当时预期其广告、金融科技与企业服务等领域将延续去年大幅回暖态势，同时游戏业务收入于国际市场的占比将继续提升。而公司在上周公布的首季业绩证实了相关观点，并交出了好于市场预期的表现，加上近期市场情绪回暖，资金明显流入，带动腾讯股价明显上升。至于同系的腾讯音乐（1698）亦受惠在线音乐订阅用户规模进一步提升，而且公布了上市以来首次派息，令市场感到惊喜。

腾讯首季收入为1,592亿元（人民币‧下同），同比及按季分别增长5%和3%，至于按非国际财务报告准则纯利同比升54%至502.65亿元，主要是受惠微信视频号业务表现强劲，以及游戏业务回稳。加上增值服务、金融科技及企业服务毛利率高于预期带动。

笔者认为其广告及游戏业务的潜力值得关注。首先广告业务主要依赖使用者于视频号和小程式的使用频率，两者在季内总用户使用时长分别同比增长逾80%及20%，这加强视频号直播带货生态。加上不断升级的AI技术，进一步展现更大的变现能力。事实上，视频号已经成为仅次于抖音的内地第二大短视频平台。

腾讯长期大规模回购抵销大股东减持影响

至于游戏业务方面，内地和国际市场的流水恢复同比增长。笔者保持此前的看法，即《地下城与勇士：起源》上线后将带动公司的游戏业务在第二季度好转，并在第三季明显增长，并且预计该游戏将成为公司稳定及具高盈利能力的产品。另外，长期而大规模的回购行动，能够大幅降低大股东 Naspers 旗下子公司Prosus的减持影响。

腾讯音乐去年首度派息

另一家腾讯音乐首季纯利14.2亿元，同比上升23.9%，主要受惠在线音乐订阅用户规模进一步提升，按季净增680万，创下单季度净增新高。同时更好的单个付费用户人均收入，及广告服务及原创内容增加、运营效率提升，及营业成本下降的支持下，带动毛利率同比从33.1%提升至40.9%。反映公司近年专注于高质量成长的方向成功。管理层更首次派发2023年财年每普通股0.0685美元息，或每ADS派0.137美元。

腾讯音乐近年积极透过营销活动，吸引潜在用户，并与电商、电信运营商和音乐直播平台合作，扩大其用户群，驱动付费会员继续增长。笔者看好其持续优化演算法、升级产品功能，将助力公司在行业中保持竞争力，同时增加用户参与度，提升变现率及用户留存率。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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