体育用品股　安踏与特步看高一线｜伍礼贤

虽然内地4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，首4个月则增长4.1%，相较首季增长5.5%明显回落，且低于预期。不过仔细留意当中的细分数据，体育娱乐用品类的消费属于当中增长最大的一环，首4个月同比上升13.8%，反映该行业明显受惠中央促消费的政策、加上品牌商持续去库存的成果明显，带动体育用品公司的销售表现较好。

在一众体育用品中，安踏体育（2020）复苏速度快，而特步国际（1368）近期公布将出售亏损业务，以减轻负担，两者长线均可以看好。

目前内地体育品牌行业竞争激烈，消费者正积极寻求性价比高的产品，多品牌、多类型的策略可能会提高体育品牌的销售能见度。而安踏体育旗下多个品牌在首季表现优于同业，相信不仅是由于公司的销售渠道升级，并且受益于户外运动的需求持续上升。

安踏旗下FILA首季录高单位数增长

事实上，安踏体育今年首季主品牌的零售金额（按零售价值计算）录中单位数同比增幅，至于FILA品牌同比增长高单位数，其他品牌更录得25-30%的正增长。这反映高基数下，公司仍能实现高质增长，后市持续看好公司作为多品牌运动龙头，加上库存及折扣水平明显改善，料盈利能力会继续优于同业。

至于特步国际，公司拥有特步主品牌、K·SWISS、Palladium、Saucony 及Merrell等几大品牌组合。不过由于K-Swiss及Palladium两大品牌近年持续亏损，上周计划以代价1.51亿美元出售该两大亏损业务，目标是在今年8月完成交易，相信将有助公司减轻负担。管理层表示，相关收益将全部以特别股息派发至股东，每股特别息达0.447元。

特步出售亏损品牌予大股东

笔者认为，倘若是次交易完成，将有利减轻公司负担，及改善现金流水平，并可以更好的集中资源投放于近年发展势头较好的Saucony及Merrell两大品牌之上，提高盈利能力。

至于另一股价表现相对落后的股份李宁（2331），笔者认为股价跑输同业较主要的一个因素是因为今年业绩指引保守。不过其首季零售指标表现好于市场预期，后市不妨先关注其往后渠道库存及零售折扣的改善程度。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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