茅台价格只升不跌神话破灭　暗示当局须出招谷中产消费︱郑昆仑

近期区内愈来愈多人谈到的“穷游”，未必是贬义。反过来说，其所暗示的“节约式消费行为”可以说是一种实事求是的理性作风。难道为了所谓的“社会内不成文风气”，而借了一屁债（还款期长达20至30年）去买楼是合理的做法吗？

即使只是回到2022又或者是2023年，相信当时阁下跟人家说香港按揭利率将会升至6厘楼上，人家大概会说你是“疯了”。只不过，现实是，近日有报导指近期某本地中资大型银行将“纳米楼”按揭利率水平大幅调高至“最优惠利率(P)加1厘的封顶息”，亦即封顶息口达6.875厘。这亦较市面常见的封顶息口4.125厘高出2.75厘左右。

再者，就算阁下愿意以高息借钱买楼，银行也未必想借出去。换句话说，1）银行收紧银根、再加上2）港楼仍然偏贵（以呎价计仍比大多数国际大城市昂贵）等因素，算是本地楼市的主要障碍。

茅台白酒价格回落，暗示中国内地当局需推出更多政策扶持

相对上，由于中国内地的利率水平偏低，大型央企以及部份具一线城市地方政府背景的房企比较上可以受惠于1）央行放水以及2）房地产政策等因素。只不过，普罗大众（包括中产的一群）现时似乎仍然面对消费力不足等问题。

根据多家媒体消息，近期茅台白酒价格水平已遭下调。自2024年年初以来，一瓶标准的“53度贵州茅台酒（500毫升）”的价格从2,700元人民币水平下降到2,445元人民币，跌幅了约9%。

虽然价格下跌的幅度并不算太大（相对于房地产或股市的价格波动），但茅台价格只升不跌的“神话”可能不再成立。

据估计，一些投机者或二手市场商家可能面临损失或流动性问题。茅台酒价格向下意味著1）年轻人的口味未必跟中年人相似（尽管“贵州茅台酒股份有限公司”已尝试过在杯装咖啡以及雪糕产品加入茅台酒）、以及2）中高阶消费市场整体呈现放缓。 在A股市场上市公司贵州茅台（600519）股价已跌至1,555元人民币（相对于2021年2月约2,600元人民币水平）。

股价近期跑输的并不只是贵州茅台A股，在香港上市的中资啤酒、奶类饮品、体育用品、电动车股份都是呈弱势。其中，蒙牛乳业（2319）以及华润啤酒（0291）等饮料企业表面上是很“贴地”，但事实上其盈利增长力很视乎“中档次产品”的销情。因此，股价可能需要下降至更便宜的水平，除非当局推出可以带动中产消费力的政策。具央企背景蒙牛乳业的股价已降至12.76港元水平，亦是自2016年5月份以来的最低水平。又或者，主动收缩中档次产品（例如是特仑苏产品）的产能规模，也是一种实事求是的做法。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert (分析员的告白 / Albert Analyst)为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。

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