专访｜直言现时市况“较极端”　新股女王︰宁愿企业迟啲上市

2022年股市陷入低谷，新股市场更是风声鹤唳，公司纷纷暂缓上市计划，令本港上半年IPO价量齐劈，集资额同比大减九成，创下近十年最差的季度及半年度表现。一手交投淡静，作为产业链上游的投资银行固然生意受损，然而，在下游的卓佳集团相对受影响较少，更认为客户推迟IPO对自身及卓佳更有利。
大环境转差外，新股市场也迎场一场改革。随著未来FiNI的推出及应用，将进一步打击重复认购，但卓佳钟绛虹相信，尽管“人头”或许会因而减少，但若果市况好转并在掀起新一轮“打新潮”，只要更多合资格的内地投资者在港开户申购IPO，仍有望回复当年勇！

卓佳香港商务部董事总经理钟绛虹，素有“新股女王”之称，多年来参与至少逾700家新股上市，对此佳绩她亦感份外自豪，“呢样嘢（IPO）做到几难做，都难唔到我！”她笑言。

也许协助一家公司上市对钟绛虹是毫无难度，但面对今年上半年港股气氛冷清，新股集资额创近廿年新低，这样的挑战又会否考验她的能耐？

6月原定廿多宗IPO　最终仅4宗成功

“无话好灰、好差，之前2017、18年都试过好差，经历过高位之后就跌，耐唔耐会有利好有利淡因素，而今次咁啱比较极端。”钟绛虹称，以往新股市场兴旺时，都是利率较低的环境下发生，而目前环球正处于加息周期，这些循环久不久便出现。

钟提起去年新股的热闹情况，全年集资额达3,264.11亿元，认为几乎可媲美2005年大国企来港上市的“盛世”，纵然没有当年那么多“大刁”，但科技股的势头的确好强。其中，快手（1024）去年2月份上市，单一股份集资额已高达420亿元，相当于今年上半年所有新股集资额的两倍以上，可见市场当时对新经济公司可谓“众星拱月”。

回望今年上半年新股市场，李清照《声声慢》当中一句“寻寻觅觅，冷冷清清，凄凄惨惨戚戚”，形容新股的消磨、孤寂、失落最好不过。期内，本港IPO宗数只有27宗，集资额不足200亿元，与去年同期相比不及一半，钟绛虹亦大叹一声“差好远啰！”。她透露到，单计6月份，原本手头上有二十多位客户准备招股上市，最终却只得4家成功。

新股市场的空虚落寞，除了令一众投行大受打击，卓佳作为产业链的持份者之一，无疑备受影响。钟绛虹负责领导卓佳的上市公司服务发展团队，她坦言IPO寒冬对其团队影响较大。除了新股数量大减之外，变相令卓佳的IPO生意淡薄，更重要的是，投资者的认购反应冷清，鲜有大幅超额认购，处理费收入也大不如前。

认购申请大不如前　每宗处理费随之大减

“我哋系收传统嘅‘处理费’...每一宗咁计，计人头。”钟绛虹团队的工作主要是上市前包括将来自不同地方的实体、EIPO的认购申请一并登记，汇集成一个数据库，并按照资料进行不记名的抽签，并分发股票，包括公开发售及国际配售，以至大股东及前期投资者的股票分发等。她强调，团队的业绩表现与集资额多少无关，更重要的是认购申请多少，“工作系要Hot，要多市民参与，咁先会丰收。”

据《香港01》统计，上半年新股超额情况冷淡，仅27只新股上市，无一超购15倍致行使上市规则的回补机制；未计行使超额配股权，上半年集资额约181亿元，同比大跌九成，为10年来最少。纵使今年上半年市况未够“Hot”，令钟绛虹的团队业务收费大不如前，但她们对于卓佳的重要性不减。尽管上半年只有27家新股上市，但经过钟绛虹手中上市的新股，大多日后会继续选用卓佳其他商业服务，为税务、审计等业务部门带来更多收入。

“卓佳好似物业管理公司，有个盘之后，日后可以管理层楼。”钟绛虹以起楼比喻新股上市，当投行、律师为项目“画则”后，钟的团队便要负责修饰工程之类，项目开售后，卓佳便为客户提供更多上市后的服务，稳定地收取服务费用。

上半年虽然只得27家新股成功上市，但别以为钟绛虹可以“游手好闲”。如上述所指，钟的工作是不停为卓佳“开源”，吸引更多新上市公司客户。在目前港交所逾180宗的上市申请之中，约一半都是由钟绛虹牵领的团队负责。除了已递交上市申请的客户，还有一部分是在准备上市前期工作的公司。她直言，即使市静但团队工作仍然繁重，上半年持续在寻找新客，并为其准备上市申请。

暂缓上市或更好　最怕客户改道回A

钟绛虹在访问前才翻看最新的客户档案，“手头上有160多个客，当中有啲未入A1（上市申请表格），有啲Lapsed（终止）咗。”其中，一位客户为本港知名的保险公司，原本打算在今年上半年上市，但由于市场不景气，结果便搁置计划。钟绛虹称，有见市况一般，对客户及卓佳而言，暂时搁置上市都是较好，始终股份估值有一定影响，而认购反应欠佳亦削减了卓佳的收费。“花咗咁多心机搞上市，当然想好多人买。‘楼价’高，服务费自然收得多...横掂工作都咁多，等个市好啲先上啦。”钟笑言。

客户暂缓上市或许能够伺机再动，但钟绛虹最担心的是，假如市场低潮持续一段时间，有些客户有可能放弃上市，又或者改道而行。“宁愿佢地迟啲上，但如果客户放弃上市，或取道内地就最唔想见到。”钟解释，若客户选择在香港以外的地方上市，意味她们所做的前期工作前功尽费，更让卓佳集团失去潜在客户。

FiNI势令“人头”大减

在今年第四季，香港结算开发的“FINI”（Fast Interface for New Issuance） 即将开始接入市场，并预计在明年6月正式启用，届时新股认购流程将缩短，并会采证监会的实名制数据，打击“重复认购”。

去年，集资额不足20亿元的诺辉健康（6606）获106万人认购，最终只有约7万人中签，一手中签率仅2%，比快手 （1024）的4%更低。当时有传港交所向各大券商发电邮，要求提交成功中签诺辉健康的客户名单，被指是𫔰于调查重复认购诺辉健康情况。

随著FiNI即将推出，钟绛虹认为初步还要观望成效，但预计“人头”比以往有所减少，变相轻微影响收入。不过，她深信即使FiNI打击“人头”最终减少重复认购申请，但只要市场气氛兴旺，吸引更多持香港身份证的内地客户来港开户，甚至“全家动总员”，还是有望重回去年百万人申购的光景。