IPO拆局｜集资不足200亿！　详解上半年惨况　寄望焦点新股急赶上

港股今年上半年持续疲弱，一手市场更趋淡静。综合市场数据显示，在缺乏明星股撑场下，上半年本港新股集资额约181亿元，同比大跌九成，为10年来最少，全球集资排名跌至第九位。
幸好，下半年本港新股市场有望迎来反弹，当中不乏集资逾百亿元的“超大型新股”，惟中概股回归“吸金力”大不如前，又面临A股市场竞争，究竟香港新股市场路在何方？专家认为，应吸引想说好“China Story”（中国故事）的外资公司来港上市。

今年上半年市况淡静，本港新股市场缺乏动力，次季仅录10只新股上市，较首季17宗进一步减少。上半年计，上市的27只新股中，当中5只以介绍形式上市，只有22只在港进行公开发售，集资额介乎1.09亿元至42亿元，累计合共约181亿元，创近十年来最低，更远逊2021年快手（1024）单一股份集资483亿元的天价纪录。

集资额不足200亿 上市后亦欠“炒风”

散户认购反应方面，今年上半年可供公开发售认购的新股，超额认购倍数为0.1倍至13.89倍，未有一家达到上市规则项下超出15倍的回补机制。

市场反应一般，新股定价亦未敢进取。综合上半年有提供发售价区间的15只新股，13只新股以下限或接近下限范围定价，下限定价占比接近九成，仅乐普生物（2157）以发售价上限定价。

投资者对抽新股兴趣不大，新股首日表现自然失色。27只新股之中，有15只首挂低收，较招股价低0.08%至28.79%，当中有4只股份首日大跌两成以上，包括快狗打车（2246）、知乎（2390）、金茂服务（0816）、创新奇智（2121）；相反却只有一只首日升逾两成，该股为力高健康生活（2370）。

而综合上市后的累计表现，截至今年6月底止，21只新股“破发”，占比达77%，仅有2只新股升超一成。21只“破发”新股累计跌幅介乎0.08%至45.4%。

7月份新股数目 料远超第二季总量

上半年表现固然令人失望，但市场普遍认为，下半年有望迎来反弹，气氛或转旺。四大会计师行相继发表新股市场报告，其中罗兵咸永道称，上半年新股集资额同比大减92%，但全年总集资额可达1,800亿至2,000亿元。德勤亦预测，今年全年本港有70只新股，集资额介乎1,600亿至1,800亿元。毕马威亦预计，全年有80宗IPO，集资约2,000亿元。

从目前来看，下半年新股市场明显较上半年气氛炽热，当中7月份正在招股或已截飞的新股数目多达16只，预计单计7月份上旬的新股数目已高达16只，远超第二季甚至有望追过首季。据联交所资料显示，目前处于申购阶段的新股有读书郎（2385）、微创脑科学（2172）、名创优品（9896）等10只新股，并有6只已经截止认购。

除此之外，市场亦寄望有规模较大、知名度高的新股出场。目前已在港递交上市申请的较大型新股包括：喜马拉雅、零跑科技、珠海万达商业管理。至于有计划在港上市的焦点新股则包括：富卫、中国中免、滴滴出行、Lalamove、小红书、卫龙等。

业界寄望下半年“超大型新股”

不过，新股市场最终还是取决于港股市况，德勤中国华南区主管合伙人欧振兴接受《香港01》访问时表示，上半年较为大型的新股金力永磁，原本计划集资10亿美元（折合约78.5亿港元），但由于市况不佳，最终只集资逾42亿元，随著俄乌战争等负面因素淡化，同时市场渐适应加息环境，港股估值有待修复，倘若下半年市况稳健，新股市场将逐渐回暖。

“所谓市况转好，唔系恒指重上27000点，或者某个高位，而系指港股唔会单日上落过千点，因为冇公司想自己股价一日跌一成！”欧振兴预计，下半年将有8至10宗筹集80亿元的新股，以及至少3宗集资逾百亿的“超大型新股”，或令港交所有能力跻身今年全球新股融资额排行榜前五位。而毕马威早前预测，今年将有6只集资逾百亿的“超大型新股”。

例如正在招股的锂矿巨头天齐锂业（9696），全球发售1.64亿股，招股价介乎69至82元，最高集资134.6亿元，规模可媲美上半年所有新股的集资额，意味著天齐锂业或将成为今年港股市场最大的IPO之一。

中概股回归“吸金力”大减

新股市场除了有“超大型新股”来袭，更有大量公司力撑，港交所（0388）行政总裁欧冠升亦向市场大派“定心丸”，称对本港新股市场似乎正在升温，现时有约180家公司已递交上市申请，数字逼近历史新高。毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌称，当中超过36宗是生物科技公司，相信生物科技公司及中概股回归将为下半年香港新股市场带来支持。

过去三年，中概股回归本港上市的集资额平均每年达1,000亿元，不过，刘大昌指，现时符合本港第二上市要求的在美上市中概股大概有20多间，预计将逐渐回归，但大型中概股大多已回归，且公司估值及市值不如预期，导致公司或改以介绍形式回港，取得上市地位的同时不进行集资。欧振兴则认为，中概股以介绍形式在港上市，只是权益之计，可以上市后再进行集资。​​​​

不过，安永亚太区上市服务主管蔡伟荣认为，​​​​​​​​由于中美审计​​​​问题​​，在美上市中概股恐面临退市，回归上市具有迫切性，今年以来双重主要上市成为中概股回归的主流方式，上半年三间中概股回归企业中，两间选择双重主要上市，有利于投资者自由交换股票，料日后会有越来越多的中概股选择双重主要上市的形式。

港股 vs A股市场　投资者组合胜在够平衡

中概股回流香港“吸金力”大减之外，香港新股市场同时面临著严峻的竞争。A股在上半年成为“黑马”跑出，上交所及深交所齐齐位列全球集资额头两名，欧振兴表示，在美上市的晶科能源（美：JKS），原计划回港上市，最终“花落”A股，集资过百亿人民币。毕马威中国香港区新经济市场及生命科学主管合伙人朱雅仪亦指，在地缘政治的影响下，以往中企选择赴美、港上市集资，现时却倾向“回A”上市。

不过，欧振兴坦言虽然A股市场资金稳定，新股集资估值较高，但过半是散户投资者，而港股只有两成散户投资者，在互联互通及直接面向国际的双重加持下，既有中国内地投资者，亦有海外投资者，组合平衡。

欧续称，倘若在美上市的中概股选择“回A”，审计流程较繁琐，需要提供符合当地要求的财务报告，起码要半年时间准备；相反在港上市，中概股可取纳部分国际财务报表，最快三个月可完成上市。

被问及香港新股市场的发展，是否依赖于中资企业，欧振兴认为，港交所计划明年分别在美国及欧洲设立国际办公室，将会推动外资来港上市，同时相信有不少国际公司可能为了说好“China Story”（中国故事），会考虑将亚洲业务分拆出来在港上市，例如百威英博（美：BUD）亦将亚洲业务分拆出百威亚太（1876）。