蔡金强专访｜拆解中央强监管之谜　小金人大叹︰我都唔想玩港股！

2021年可谓“反垄断”的大年，科网巨企均面临中国监管部门的强势打压，港股之中“ATMJ”无一幸免，股价从高位大幅回调，部分更跌近一半。

过去一周，股民对中央“突袭”资本市场感受更深，有“冠军分析师”之称、奥陆资本总裁兼投资总监蔡金强便分析指，有关监管是要为社会“平权”及“回归实体，脱虚入实”。面对美股破顶，港股却了无生气，蔡金强大叹︰“港股这种氛围及斯人独憔悴的悲哀让大家意兴阑珊，我都唔想玩！”

中央“有形之手”逐一延伸至各行各业，上周再“突袭”教育板块，触发港股一轮洗仓潮，多个板块皆暴泻，教育股近乎“Game Over”外，科技股亦一遍哀鸿。

今年3月，监管风暴加速来袭，强如腾讯（0700）、美团（3690）均反复受挫，再加上本周初的洗仓潮，跌势犹为显著。美团由高位460元回吐，一度跌至周三﹙28日﹚的低位190.4元，累跌超过58%，名符其实“腰斩”！科技股由年初的一片美好，到现在尸横遍野，全因中央的严厉打压，背后原因又是什么？

“平权”阻科技巨擎资源转移

对于中央政府的盘算，“冠军分析师”蔡金强深信主要出于两大原因，其一是要为社会“平权”。他指出，“中央要阻止强大既得利益集团出现，因为它们过于强大，令整个社会阶级固化，贫富悬殊加剧，影响创新和流动性”，尤其在现在中美全面对抗时期，内部的稳定胜于一切。

由以往打击房地产、金融业，今天目标转移至平台公司“ATMJ”，蔡金强强调是中央为社会“平权”，“大型科技项目有边只唔系阿里系、腾讯系、京东系？咁样系唔正常！若果中央不适当地箝制，例如任由电商发展，那么街上的小生意士多岂不会都面临结业，最终不就是影响就业？大公司的兴盛要留意是‘价值的创造’还是‘纯粹财富的转移’而已。”

蔡金强更点出，平权背后是因为科技公司的强大，是由某些群体的弱化而换来，实际上是资源的转移。他不讳言，阿里﹙9988﹚的强大并非科技导向，而是平台公司“塘水滚塘鱼”，把其他人的钱放进自己袋中。“阿里嘅GMV（商品成交金额，Gross Merchandise Volume）对阿里重要、股东重要，但对国家意义却不尽然？国家看的是整体局面，稳定与否，整体韧性。”

打击“声色犬马”　为实体经济

除了“平权”之外，中央强监管科技公司的另一大原因，蔡金强相信是为打击“声色犬马”。“声色犬马”泛指旧时统治阶级的淫乐方式，蔡金强则定义为现今对社会风气有负面影响的公司。他又指，由于中国要与美国争长短，中央意识到自己“身体”比较弱，不能让科技受制于美国，故此经济模式要由金融、地产，以至平台经济，慢慢转向实体，从而要打击“声色犬马”。

不过，蔡金强补充，反垄断并非中国独有，而是全世界的现象，一般针对平台经济，并且持续三年或更多。而中国的平台企业，可能更快走出监管的阴霾，因为它们并没有能力与中央政府抗衡，相信会积极投放资源大搞创新，正如今年阿里、腾讯相继宣布加大投资。他预期，明年监管措施会稳定下来，但同时增长速度亦会放缓。

港股本质“分裂”　惟盼执中国死鸡？

科技股固然受到监管收紧而下挫，但整体港股亦“熊气冲天”，7月份由最高28859点，一度插逾4000点，全周一度低见24748点。不过，另一边厢美股却连番破顶，美股三大指数纷纷在7月创出历史新高，道指再度企上35000点，与港股表现南辕北辙。

港股之所以“唔争气”，蔡金强认为香港的角色愈渐尴尬，更笑言香港市场颇为“精神分裂”。由于香港是实行联系汇率，利率政策亦跟从美国，但实体经济却跟随内地；不少人的投资理念师承欧美，但买卖的证券却是中国公司。蔡金强认为香港市场容易受外围风吹草动所影响，加上个股成交薄弱，只有少数股票单日成交额逾亿元，资金向头部聚焦，久而久之投资者不愿参与，“我都唔想玩！”。

虽然港股较美股失色，但蔡金强看好港股有能力成为中国的“二板市场”。他指出，香港的契机在于上市改革，以及科技指数的推出，由于可变利益实体（Variable Interest Entity，VIE）结构上市的公司，以及未有盈利的公司无法在国内上市，变相愈来愈多这一类公司在港上市，慢慢成为中国的二板市场。“一定有死鸡执，七百万人嘅市场，只要香港人心唔大，执下二摊都可以好好，香港人必须明白自身定位及知足，而不是自怨自艾。”