回顾与前瞻｜黑天鹅常态化　林少阳吁投资如耍太极　仲要肯挨价

今年创新高的强势股比比皆是，独具慧眼的你，又是否能够在反复波动的大市之中，“任凭风浪起，稳坐钓鱼船”？

强如基金经理亦未能够每次都做到“低买高卖”，对于散户而言更可能是“天方夜谭”。以立投资董事总经理林少阳分享到他的投资心法，强调无论市场节奏有多快，都要“以慢打快”，慢慢部署。

2020年不少投资者都能获得丰硕的回报，以立投资中国基金今年累计升幅超过三成。不过以立投资董事总经理林少阳未有满足于此。他坦言，现时没有投放任何感情在投资决定上，只不过是工作的份内事。他更警告明年有三大风险，首季过后要额外审慎，投资者要密切注意。

今年11月港股迎来近年升幅最大的其中一个月份，能够与2015年4月及2018年1月“叮当马头”。而12月继续于高位横行，欠缺上行突破力量。林少阳并不敢看淡明年首季的资本市场表现，当中因为美股仍处于大牛市，更似是牛市之中升得最急的一段，美股的罗素2000指数升幅更强，月内涨幅达18%，个别行业如云计算、SAAS、新能源车更是录得高达4至5成升幅，相比之下港股在11月累涨10%可谓“湿湿碎”。

他提到，今个月恒指在26100点曾见反弹，由于美股表现仍然相对强势，有可能拉动港股全月录得正回报。但他强调，若明年首季美股继续走高，有机会带动港股上升，但首季以后再向上升便有一定困难，尤其首季升幅过于显著，更要对后市审慎一点。

“我哋都好愿意去挨价”　短线价格波动只是市场噪音

他更点出，当市场反映其估值方式是对的，的确会感到满足，但亦不应自满，因为如果市场过早反映出你的想法时，“你要更加努力，因为你发觉过去一年所花费嘅功夫，已经喺资产负债表上反映咗，就要揾一啲新嘅、更加好嘅Idea，可以保持过去嘅成绩”。

林少阳成立以立投资超过十年，他表示目前的操作方式与之前最不同的是，现在比过去二十多年来，看得更加长远，认为企业的商业模式更加重要。他形容，如果公司的“天花板”很远的话，基金多数会“无视”短线的价格波幅，例如近月医护板块的价格相对“难挨”，“我哋都好愿意去挨价”，只要长线生意基础稳固的话，他认为短线的价格波动只是市场噪音。

作为成功的基金经理，除了不会轻易感到自满，更要经常检讨自己的操作。林少阳提到，基金原本的计划是加大周期股的配置，但由于11月份相关股份已经升得很急，而旗下基金亦不及买入，便检讨当初何不更加决断买入。但事实上，他们始终认为很多周期股长远价值都是一般，信心不太大，故此当初比较审慎亦是可理解。错过了周期股的反弹，林少阳更加把握12月初回调的时刻，在低位加码买入科网股及医药股，当中他们认为市场在医药股集采方面的反应过大，股价跌至可吸纳的水平。

只有商业模式有根本性问题　才要以快打慢

回顾过去的投资操作，经历过无数次买卖，到头来林少阳发现一旦寻找到优质的投资机会，要有胆量“坐”，而“坐”其实才是赚得最多钱的方式。他指出，不论是技术分析还是价值分析，“Sitting先系你赚钱嘅来源，而唔系Trading”，不断买入卖出的话，一来有经纪佣金成本，二来香港有高昂的印花税，是没有必要的。

再者，市场变化迅速，林少阳直言，短线的消息变化远超大家能力掌握之内，当无法掌握全部资讯，要承受短线的波动风险，假如随波遂流、跟红顶白，变相由市场牵著你走。林少阳的投资理念便如耍太极，要“以慢打快”，市场节奏多快也好，亦不介意慢慢部署，除非公司的商业模式出现根本性问题，便要“以快打慢”，要果断作出判定，但强调并非是短线股价波动，而可能是预视企业在两三年后生意无法持续，便要趁早作部署。