张美雄｜港交所应把握深化改革国策　提升香港金融竞争力

来稿作者：张美雄、王欣如

中美贸易谈判反复，幸好国家自年初以来连串支持经济渐见成效，令内地及香港股市持续向好。今年初国务院总理李强在两会政府工作报告，已提出实施积极财政政策和适度宽松的货币政策后，加上《中华人民共和国民营经济促进法》已于上月实施，为民营经济创造更好发展环境。市场憧憬将陆续有国策出台支持经济，利好市场气氛，带动港股连日造好。港交所应乘著国策利好的“东风”，提升香港金融竞争力。

2024年港交所利润创纪录达到131亿港，今年初预算案内容提到港交所正筹备开通“科企专线”及继续完善互联互通，相信会吸引更多内地热钱透过沪深港通流入港股。上月内地最大电动车电池制造商宁德时代在港交所主板上市，以410亿港元募资额成今年全球最大IPO。截至目前，港交所今年新股集资额超600亿港元，融资规模暂居全球第一。然而，为防内地投资者的热钱因“从众行为”令市场大幅波动，港交所亦要居安思危，加强完善市场环境，避免市场出现极端波动、确保市场公平而有秩序运作。

加强打击假消息，避免“从众行为”造成骨牌效应

笔者于股海浮沉多年，早前特意请教了来自金融学术界的专家好友，她是澳大利亚伍伦贡大学（UOW）金融市场微观结构与行为金融学博士王欣如（后称Sarah），请教有关热钱流入对股票市场可能产生的影响，期望了解大市形势、股民的“从众行为”，避免再成为被“割韭菜”对象。

Sarah指出，“从众行为”俗称跟风行为，并可分为理性跟风和非理性跟风，前者由基本面驱动，投资者基于相近市场资讯作出相似决策；非理性跟风则与基本面无关，投资者未充分参考市场资讯，只是跟随市场的交易趋势作决策。她以2016年1月4日沪深股市崩盘为例，指当日沪深300指数跌幅达7%，两度触发熔断机制，令全日暂停交易提前收盘。盘中数据显示，当时股市的跟风行为，是市场剧烈波动主因，许多内地散户投资者被市场情绪牵动，股价下跌让更多人抛售，特别是熔断机制触发前后。

现今网上交易平台和社交媒体流行，不时有人于网上撰写文章，甚至编造、传播虚假上市公司并购重组、宏观经济政策等方面等讯息，引导散户投资者跟风。港交所需与证监会等监管机构加强合作，加强打击散布假消息推高或拉低股价。有关当局可增聘相关社交媒体专员，并引入人工智能技术，协助加强网上舆情分析、监察的能力，并持续提高市场透明度，与智库、行内企业等持分者合作，推出更多市场分析报告，让投资者能更准确、及时获得市场数据。此外，当局亦应增拨资源，推出更多免费课程、资讯平台，以加强对投资者的教育，促进金融知识普及，帮助香港股民做出明智的决策。

深化金融改革，发挥香港“内联外通”角色

近年港交所与内地交易所伙伴不断完善互联互通机制，包括取消总额度限制、推出南北向通投资者识别码等，均有利提升市场流动性和资讯透明度。随著中国经济迈向深化改革，更多中高收入投资者将寻求更多元化资产配置，期望当局持续与内地加强合作、丰富产品类别、完善交易机制和配套服务，善用香港国际金融中心“内联外通”优势地位，为境内外投资者跨境资产配置，增加选择与便利，为香港金融市场带来更蓬勃发展。

作者张美雄是西贡区议员、大湾区青年企业家协会副会长，王欣如博士是澳大利亚伍伦贡大学金融市场微观结构与行为金融学系讲师。文章仅属作者意见，不代表香港01立场。

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