特朗普或打击中概股　香港机遇是守株待兔？

正当美国总统特朗普对中国开打没有硝烟的关税战，财政部长贝森特（Scott Bessent）接受福克斯新闻访问，不排除要求中国企业从美国交易所除牌。加上特朗普上届政府任内已曾经检查中国上市公司的审计底稿，在美国上市的中国企业肯定已在研判退市风险，中国政府更加不会没有底线思维。经济战云密布，香港无法作壁上观。

不少在美国上市的中概股已在香港双重上市，例如阿里巴巴、京东和百度。即使面临美国退市风险，他们在香港上市的部分仍然提供了一定的安全网。不过香港市场的流动性和估值水平与美国市场相比仍有一定差距，特别是美国投资者对于科技和创新型企业的估值溢价较高。这些企业一旦被迫从美国退市，必然会考虑估值折价和流动性下降的问题。

双重上市有顾虑　仅美上市燃眉急

至于拼多多、富途证券和满帮集团等中概股目前更加只在美国上市，例如拼多多业务国际化，特别是旗下Temu品牌非常依赖美国市场。随着特朗普政府加强对中国企业的威胁，拼多多必然会考虑替代市场。如果他们“回流”香港，需要不少时间和资金重新准备上市文件、符合香港的监管要求以及处理财务审计问题。

中国企业要吸纳国际资金，在美国市场以外，会考虑的选项通常就是香港、伦敦和新加坡。伦敦的优势在于接近欧洲企业和投资者，新加坡则以东南亚经济为腹地，唯独香港既可以面向国际，同时又有独特的沪深港通交易，有利国际化的中国企业融资。事实上，香港市场的优势，从在双重上市的中概股上已经可以看见，南向资金提供了一定的流动性支持。

这是为什么财政司司长陈茂波的最新一篇网志，以“百年变局中又一香港机遇”为标题。然而，他虽然“已指示证监会和港交所做好准备，若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地”，但明显仍然甘于被动。为什么是“若在海外上市的中概股希望回流”，而不是政府主动希望他们回流？若果中概股打算去伦敦上市，或者赴新加坡，难道证监会和港交所就不用争取吗？商经局、劳福局懂得“抢企业”、“抢人才”，香港作为国际金融中心，偏偏不用抢中概股吗？

简化上市流程　鼓励主要上市

瑞银估计中概股ADR回流，可推高港股日均成交料190亿元；高盛推算27间中概股符合回流香港上市要求，市值达到1.4万亿元。拼多多、富途、满帮集团、传奇生物、唯品会、极氪等在美国上市中国企业，香港接触了几多间？他们有什么意向，对于回流香港上市的行政和时间成本有什么顾虑？最低限度，二次上市的审批流程是否可以减少行政手续，减免重复披露要求，降低VIE合规成本？这届政府重视提速提效，推动金融市场的工作更加不能例外。对于已经双重上市的企业，香港如何鼓励他们转为主要上市，以符合南向互联互通交易资格？

人工智能、创新科技正在颠覆各行各业，我们有没有针对生物科技、电动车等创科行业制定便利的上市规则，吸引增长股来港上市？以至是提升香港市场对科技和创新型企业的估值能力，缩小与美国市场的差距？对于希望吸纳内地资金的中概股，香港可以怎样扩大沪深港通的覆盖范围，甚至让内地投资者参与香港IPO？

司长说得没错，这的确是百年变局中的又一个香港机遇——只不过前提是官员懂得把握。机遇只属于主动者。