香港的“黄金机会”

七国集团（G7）本周在德国巴伐利亚州举行元首峰会，美、英、加、日四国联合动议禁止七国集团从俄罗斯入口黄金，以切断其收入来源，作为其出兵入侵乌克兰的惩罚，消息指有关决定将于本周二（28日）正式宣布。

俄罗斯近年从黄金贸易得到不少的贸易顺差，为其得来巨额外汇收入。按资料显示，2021年俄罗斯出口价值174亿美元（单位下同）的黄金，黄金贸易顺差却达173亿，按顺差计算仅次于亚联酋的182亿排名世界第二。而且，按G7所提供的资料，俄罗斯出口的黄金中有近九成都售往G7国家（主要为英国），这是为何G7会瞄准俄罗斯黄金。

封禁黄金恐成石油翻版

虽然G7针对俄罗斯黄金出口似乎有一定的道理，但对俄罗斯实际影响很可能有限，最终只是调整了俄罗斯出口目的地。翻查资料，G7国家都并非国际黄金市场的主要买家，以2021年的数据计算，G7加起来不到全球进口量的20%，当中进口最多的英国也不过占市场的13.6%。而黄金主要买家为瑞士，2021年共买入923亿的黄金，占全占球进口额的23.4%。而与俄罗斯贸易关系密入的中国（包括香港）和印度则分别进口高达728亿（18.5%）和558亿（14.1%）。

俄罗斯黄金虽然顺差很大，但本身的出口量只有174亿，占全球总出口额只有4.4%。即使G7禁止买入俄罗斯黄金也好，其他市场也可以轻易补上需求缺口。这意味着G7对俄即使发出黄金禁令，效果很可能像禁止石油一般，只是将俄罗斯供应转向亚洲的巨大市场。

其实G7这样做，与其说想阻止俄罗斯获得外汇，更似是为自己在垄断先进国家的黄金交易。例如，动议这项建议的美、英、加、日四国都有大量的黄金出口，例如英国就每年出口达414亿（10.5%），而除了英国外其余三国都是黄金净出口，顺差分别排名世界第三（美国，138亿）、第五（加拿大，85亿）、第七（日本，73亿）。禁止俄罗斯黄金进口也许对俄罗斯出口影响有限，但却可以将其排除出自己的竞争市场。

香港黄金进出口排全球首五

G7的决定，也许是香港的商业机会。香港虽然本身不产黄金，但却是世界上重要的黄金贸易港。2021年香港的黄金进口额291亿、出口额达308亿，分别排列于全球的第五及第三位。香港之所以会有这么大量的黄金贸易，主要有赖于香港成熟的贵金属交易市场。1910年，香港就已成立了金银业贸易场，为香港得豁免权的唯一贵金属现货交易所。现有171家行员主要来自银行、大型连锁珠宝商、黄金铸炼商及金融机构等。它拥有配合国际化标准及要求的香港贵金属验证中心（HKPMAC）仍国际公认的黄金产品成色测试。而且香港市场过去经历多次金价大幅波动事件仍然能照常营业，有着良好的信誉。

大量的黄金交易为香港创造了就业和收入，这是香港金融中心的其中一面。俄罗斯黄金过往主要供往英国市场，与香港无甚缘份。但G7的黄金禁令将很可能令俄罗斯黄金转向亚洲市场，这可能将是香港增加市场交易的一个机会。香港如果能承接下俄罗斯的黄金，成为其外售的主要交易场，那将于为香港黄金带来最多可达170多亿的生意，是现在交易量差不多5成，这很可能将成为香港一个“黄金”机会。

香港的制度的确有优势，但在亚洲区内如新加坡等地区的竞争仍然大，单依靠制度优势未必能先拔头筹。政府应该主动出击，借着内地与俄罗斯的密切关系，在拓展俄罗斯黄金市场上先占领有利位置，或许能事半功倍。