联储局政策愈发受政治因素影响

本周三（26日），美国联储局公布议息会议声明，内容似乎比市场预期中还要鹰派，引发全球金融市场震动。美股道指在公布前一度曾升400多点，但消息出后倒跌100多点收市；翌日港股同样受到拖累盘中一度大跌700多点。

与一个月前的声明对比，本次声明删去了全力支持经济的部分，也几乎肯定3月将会开始加息周期，甚至预视会与加息同步开始缩表。其中最突出的是，联储局主席鲍威尔发言时指不排除今年内每次议息会议都会宣布加息，换言之即最多可能加息七次。

联储局总是后知后觉？

然而，从联储局在疫后一系列的表态当中，不难发现它的决策相当迟缓，总予人“慢半拍”的感觉。当联储局实施海量宽松后，经济学家及金融机构早已发出警告指通胀不可能只是“暂时性”的，认为联储局终要为此负责。但结果要待到去年美国通胀不断创下新高，联储局才终于承认通胀已不是“暂时性”，改为以对抗通胀为目标。

相反到准备加息时，经济学家与金融机构又开始警告假如加息及缩表等紧缩政策来得太急的话，将阻碍到疲弱的经济复苏。尤其是一些经济实力较差，依赖美国宽松而生存的经济体可能受到更大的打击。国际货币基金组织日前警告指，美国联储局太快收水将给全球经济复苏“泼冷水”。但联储局却似乎对市场忧虑不甚在意、愈发鹰派，似乎又要重蹈覆辙，一直到问题非常严重才再出手。

联储局决策愈发受政治影响

近年联储局政策总在在短时间紧急转向，这种转向往往并非来自于局内自己的提前预判，而是面对不得不解决的严重问题时才肯认先前的错误。例如第一次转向在2018年底，当时鲍威尔认为美国经济强劲，可以继续加息，但从10月至12月间美股暴跌，令他最终改口称暂不再加息，甚至到了2019年中，因为经济下行压力改为减息。同样，这次进入加息周期联储局也在短短半年间口风大变。

其实集合了全美经济精英的联储局，按理不会不知道其政策的潜在影响，因此其政策突然转向，应该并非出于经济因素，而是来自政治因素。以2018年底为例，当时正值特朗普对华发动贸易战时期，鲍威尔承受了不少政治压力，加上股市大跌在前，使他无法维持原本的判断。而去年对通胀轻描淡写的原因，则很可能是因为政治上得配合拜登政府的宽松财政政策，太早加息的话将令政府难以举债。

不过，拜登政府的巨大财政计划因为各方的反对正陷于胶着，但美国中期选举今年年底即将举行，如果无法在年内控制好通胀，很可能大大打压民主党的基层票仓。因此从去年重新任命鲍威尔时，拜登及财长耶伦都有强调当下须先控制好通胀。从这几方面都可看出，近年联储局的决策相当受到美国国内政治所影响。而假若美国政治像近年一样持续混乱，外界将更难触摸联储局将来的行动。