中国或逆流减息　香港慎对加息潮

本周四（26日），韩国央行突发宣布加息0.25厘至0.75厘，是自新冠疫情爆发之后首个亚洲主要经济体宣布加息。韩国央行决定加息，反映了长期低息的环境已开始在金融体系里累积债务风险，即使Delta疫情尚未平息，仍不得不提前加息免于问题爆发。除了韩国央行之外，世界各大央行近来也纷纷在讨论加息时机。

例如英国央行在今月初（5日）就表示，有必要在适当时候收紧货币政策以控制物价及负债水平。欧洲央行虽然还未能加息，但已准备讨论逐步退出紧急抗疫购债计划减少放水。而对于市场最为紧张的，莫不过是美国联储局的动向。从今年第一季起，市场已经不断在讨论联储局会什么时候宣布减少买债（Taper），因为此将会预视到其什么时候加息。尽管Delta疫情可能令美国经济放缓，而被认为比较配合拜登政府财政政策的鲍威尔据传会续任联储局主席，但市场仍然普遍预期经济数据将迫使联储局在今年内宣布有关减少买债的时间表。

过度宽松问题已浮现

各国至今相继讨论加息并不是它们认为新冠的威胁已经过去，也并非他们不担心复苏中的经济可能放缓。但自去年中各国为应对疫情已对市场投入了大量货币支撑，例如美国疫情这一年多以内的量宽额早已超越了应对2008年金融海啸的四轮量宽。这无论是对通胀或是对债务都已累积了极大的风险。即使疫情比当初预计的要拖长很久，变种也令疫苗计划的效果打折扣，各国也不得不平衡继续宽松下去可能造成的金融风险。

更重要的是，包括七大工业国（G7）等主要的先进国家，在这轮疫情中都将央行利息降至极低水平。例如欧洲央行已经长期处于零息时代，英国去年已降至0.1%、美国去年一下子降了1%去至0至0.25%的区间等、日本更已连续五年负利息。不管情况如何，如果这些经济体不收紧货币政策，面对下一场经济危机可能会无法应对。

因此，这轮加息周期与以往又略有不同，引起了央行与财政部的矛盾。政府和财政部都希望财政政策能维持一定的宽松确保能令经济走出疫情，然而央行面对高速的通脤和债务水平又不得不提早加息。

中国可能减息

然而，在一片加息声中，中国近来却隐隐地传出了减息的可能性。上月初，央行宣布降准0.5个百分点，释放长期资金约一万亿人民币便是一种宽松的象征。本月，央行又发话指会尽力保持市场流动性合理宽裕。市场分析师普遍预期，央行年底前可能再次降准，甚至在明年前可能会降息。

中国可以逆潮流宽松是有充足的空间，并非不顾一切。中国在疫情中是最后恢复常态的经济体，因此去年以来基本上并没有太多宽松政策，反而去年底至今年初全球经济复苏最乐观时还有部分收紧了流动性。再者，央行息率现在是3.85%，远远高于其他发达经济体。经济分析师认为在3.25%以上仍有减息的空间。

面对各国即将加息带来的经济冲击，以及疫情带来的各种不确定性，中国将按自己的经济需要决定其货币政策，短期来可能会选择一条比较宽松的路线。对香港而言，美国“收水”可能引致港汇市场波动。自疫情量宽以来，港汇一直处于强方保证边缘，近月有所回落。估计在加息预期愈来愈大的将来，港汇有可能需要跟随加息以防止港汇过度流出。