商汤上市推迟　美国制裁下要做好香港金融市场

香港中大团队孕育的人工智能研究公司商汤科技早前决定来港IPO上市，虽然已通过了上市审批并于上周二（7日）公开招股，但在上周五（10日）却被美国财政部加码对其经济制裁，称其人面识别技术协助中国军方监察新疆维吾尔人。本周一（13日），商汤发通告指为保障投资者利益，将延迟上市及退回申请股款。现阶段集团期望今年内可以完成上市，惟集资款项可能减少。

在2019年10月，美国已经以同样理由将商汤列入出口管制黑名单，禁止其从美企入口指定商品及技术。这次制裁再将其列入投资黑名单，禁止美国个人和企业投资该公司。

美国对中企动作不会停

商汤并非第一只被美国制裁的中概股。自中美矛盾激化以后，过去数年美国为了压制中国关键领域的科技发展，已发动了多轮对中国科技公司的制裁，当中包括了华为、中兴两大中国电讯巨头，此后更将制裁扩展至中移动等国有企业。在芯片业务上，美国制裁了中芯国际等龙头芯片企业。

美国对制裁总有不同的理由，不管当中有多少属实，但美方多次执意单方面对中企进行制裁，反映了美国为了阻止中国科技追上甚至超越中国将不会吝啬于使用经济制裁工具。商汤再次被制裁其实并不算意料之外，而且未来美国还会继续对中企进行制裁。

上市规则应对美国制裁有弹性

随着中美角力继续深化，一方面中国收紧了中企赴美上市的监管，另一方面美国也针对中概股作监管，令不少企业都有打算回流香港上市，以回避风险，这无疑对香港股票市场将是长期的支持。

美国对中国企业的制裁恐怕将来陆续有来，因此港交所或相关机构在欢迎中概股回流的同时，也应该调整规则以增加应对突如其来制裁的弹性。例如港交所《主板上市规则》第 2.13(2)条规定，“上市申请人不得遗漏不利但重要的事实，或是没有在上市文件中恰当说明其应有的重要性”，但商汤的例子所说明制裁可能突与其来，有时并非申请的企业故意不在上市文件申报风险。

另外，港交所一般只会建议被制裁的相关企业停止可疑的业务，例如指引信HKEX-GL101-19中有提及上市公司应在上市前停止有关被制裁的活动。然而，美国对中概股的制裁显然是政治活动，不是单纯说停止便可解决，港交所的建议也值得检讨。

固然，商汤推迟上市并不全然与港交所的规则有关，正如公司的声明当中也指出该决定是考虑到投资者需要重新考虑的时候，目的是保障投资者。不过，面对将来可能有更多的中概股在上市前被美国公布制裁，港交所也应该考虑修改一些规则，在保护投资者为前提的情况下也为这类企业提供一定弹性。

四大会计师行之中的毕马威预测，今年港交所新股集资额位列全球第四，是2012年以来首次跌出三甲。连同中概股在内，香港如何能推出政策便利IPO等集资活动，以维持国际金融中心地任，这将是港交以至于政府金融政策的重点。