市场多忧虑并非坏事

本周二（2日）中国银保监会举行记者会，主席郭树清就近期经济运行及国家政策作出了总括性的发表。郭树清指虽然国内也存在一些风险，但在银行体系去杠杆、打压楼市泡沫的政策努力下风险有所改善，然而他指尤为担心国外金融市场“哪一天会破裂”。巧合地，郭树清在讲话的同时，内地股市便由升转跌，一度冲破3500点的关口。显然，市场经历过去年下半年高速运行后，已累积了一定的风险意识，任何不利消息都有可能触发金融市场的大幅动荡。

近日全球股市受美债息急升所困而进入回调，债息率在美国时间周一有所回落，美国股市得以顺势强力反弹。周二中港股市本来跟随美股前晚反弹而高开，但很快却于高位跳水。中港股市与美市逆势而走，市场相信与该日郭树清表示“很担心国外金融市场破裂”以及香港财政司司长陈茂波被指在受访问时疑似曾表达“不排除增加印花税”有关。

虽然，股市下挫未必一定与两者有关。例如，周二沪深两市下挫的趋势几乎与沪深港通北向资金的流出几乎同步。外资大量流出，似乎与这两件事的关系不大。同日整个亚太地区的股市都下挫，日经指数盘中也下挫超过1%，这显然难以说成跟这些因素有关。外资流出亚太地区，估计是因为美元走强，加上拜登政府的1.9万亿刺激方案即将推出，部分资金转回美国市场布局所引致。

郭树清忧虑外国市场

不过无论金融市场动荡真正的原因为何，市场现时的确对风险非常敏感，即使是略为不利的消息也可能触发恐慌。虽然中国经济回复快速，但股市即使在过去半年已上升不少，但在与经济未出现脱轨现象。不过正如郭树清所言，今时今日中国金融市场愈发开放，外部风险的威胁对中国以至香港的金融市场必然会带来重大影响。美欧市场过去半年的升幅基本上全依靠货币增发所推动，与实体经济相违，的确有泡沫化的倾向。假如美国为首的资本市场出现崩溃，中国的金融市场也难以独善其身。

当然，金融市场多注意风险原则上不是坏事。上月美国金融机构就此而发出过警告，指市场上单边地存在利好因素就可能是最大的危机。过度的乐观往往会令不利因素被忽视，最终问题累积可能引起更大的灾难。就好像2008年的金融海啸时，市场亦是在一片向好声中瓦解。因此，也许市场的确对部分风险过度反应，但无论是政策制定者或是市场参与者，都应该理解金融市场的风险意义。