经济复苏加速　高通胀不能不防

随着欧美等地区开展了接种疫苗计划，加上美联储大量“放水”，全球经济正有快速复苏的苗头，在先前受疫情拖累的欧美地区尤是如此。彭博社上周六（20日）引述摩根大通（JPMorgan）经济学家卡斯曼（Bruce Kasman）等的预测，指美国今年的经济增速将远高于疫情前水平，甚至会比中国更快。不过，不少经济学家也同时警告，快速增长的代价可能是高通胀甚至恶性通胀，不单不是健康的经济发展，更有可能发展成新的经济问题。采用联系汇率的香港，同样大受美元货币政策的影响，不得不对未来的通胀谨慎应对。

美国经济复苏预期不断升温，自去年第四季时美国10年国债孳息率开始有上行趋势，今年首个交易日便突破1%的心理关口，现已达1.36%。美债孳息率向来被市场解读为对市场实际利率和通胀预期的指标，其不断爬升引发市场开始担心实际利息上行，这又将加大成本，刺激通胀水平。此外，实体经济重启预期会大增零售需求，加上油价等成本上涨，物价通胀的预期更为热烈。

多种指标指向快速通胀

另一方面，美联储已对市场投放巨额资金，大量美元充斥市面，而拜登政府也乐于加大政府开支，配合“放水”政策。加上两者都表示宽松政策会继续维持一段时间，对通胀会采取容忍态度，这些政策都加大了通胀加剧的可能性。

美国今年GDP增长可能很快速，但也有经济分析认为这种增长将伴随着高通胀，甚至形成恶性通胀。著名电影《大空头》的原型主角Michael Burry及美银美林（Bank of America Merrill Lynch）全球研究部门首席投资策略师Michael Hartnett近日都发出警告，现时美国与1910至20年代初德国威玛共和国又或是上世纪60至70年代美国高通胀的情况类似。经济会看似很好一段时间，但高通胀水平和经济过热在若干年后最终将会变成恶性通胀或滞胀，轻则引起社会危机，严重甚至可能出现货币崩溃。

通胀亦正迫近香港

美国经济会否有新一轮问题也许还是言之过早，但通胀预期正在升温却是不争事实。虽然香港现时的通胀仍处于低水平，本周一（22 日）新近公布的物价指数显示扣除政府一次性纾困措施后，基础物价（CPI）仍处于负增长。但正如美国各种通胀指标所展示，香港末来一年至数年有可能面临新的一轮通胀浪潮。

港币与美元挂勾，欠缺自身货币政策，加上香港是自由港，资金自由进出，是国内以至国外资金集中热门地方，美国如果出现高通胀浪潮的话，香港绝不可能独善其身。通胀本身并非什么可怕的事，现代经济一般也认为成熟经济体有一定的通胀水平属于合理，然而当社会持续高通胀便可能引发重要社会问题。

就如1970年代的美国一般，历史多次证明通胀加速下，实体物品与资产升值的速度往往比薪金增速要快，甚至可能出现高通胀高失业率的“滞胀”情况。打工仔在高通胀下购买力将下降。对于那些无法购买资产参与资本游戏的低下阶产而言，情况尤为严重。香港今日的不少社会问题，例如高楼价与工资增长追不上通胀等，某程度都是2008年金融海啸后全球货币宽松快速通胀所遗留下来的。政府周三（24日）将公布财政预算案，当下的政策固然是优先考虑如何将香港带出疫情的经济困境，不过同时也不能忽视美元水浸所可能提来的社会问题，预先做好应对政策。