建设银行(0939)估值仍低兼表现良好　有望上试5.6元｜彭伟新

建设银行是内地四大国有商业银行之一，主营业务分为公司银行业务、个人银行业务以及资金业务。业务由企业存款、企业信贷、资产托管、企业年金、贸易融资、国际结算、国际融资，以至私人银行服务、外汇买卖和黄金买卖等均有提供。虽然集团的主营市场仍然以内地为主，不过，亦有透过其分行在海外市场包括香港开展业务。

集团于2022年的贷款/总资产为59.23%，较2021年的60.06%为低，不过，较2018年至2021年期间平均值的58.12%为高。集团于2022年的存款/总资产为72.31%，较2021年的73.97%为低，同时，更较2018年至2021年期间平均值73.28%为低。反映集团的整体盈利能力仍然受到经济增长放慢所拖累。集团在去年的第三度的盈利增长为1.22倍，市场对集团去年第4季度止的全年盈利预测为增长为 1.4%，主要是去年内地整体经济发展仍然处于一个低谷，令到去年的增长较低，不过，由于内地经济增长速度仍然较慢，令到2024年的财年的盈利预测，预期仍可以录得增长 3.5%。另外，集团的 5 年年复合盈利增长会受到经济增长放缓，由之前的 8.89%减少至只有 1.73%。

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 3.3 倍，市场给予集团的预测市盈率为 3.2 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.55倍，而市账率则为 0.36 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 1.35 倍，建设银行过去一年的派息比率为 30%，而集团2022的财年派发 0.39 元的追踪年股息，相等于 8.24 厘的追踪年股息率，市场预期集团2023年全年每股派 0.42 元，相等于 8.94 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 7.02 厘为高，因此，在估值上亦非常吸引。

建设银行的机构投资者持股比率为9.68%，并于去年9月22日至今年2月19日期间的股价共录得6.05%的升幅，期间，共录得28.44 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的20.51 亿港元，而散户则占当中的7.91 亿港元。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上11.96%；而最低则跌至 -10.25%，而到2月19日当日则为5.66%，反映资金流动力正在逐步改善中，有助股价可以由低位逐步反弹上更高的水平。

建设银行股价自去年5月由高位5.70港元见顶后，便持续由高位回调，并于去年8月跌至最低位.01港元水平后，走势便开始作见底回升的走势，而股价于去年9月成功收20天线至100天线的主要阻力，而且更成功接动20天线向上升破50天线的阻力，形成了看好后市的黄金交叉。预期股价走势全面反弹，投资者可以在4.70港元水平买入，若果以走势来说，股价成功收复50天线，并企稳在整个跌浪总跌幅的38.2%，不过，随著反弹动力有望好好，预期股价有机会按之前跌浪总跌幅的61.8%作为反弹目标，上望5.05港元。投资者若果在股价失守50天线的话，可以先行沽出止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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