中国海外(0688)受惠于政策推动　估值料回升｜彭伟新

中国海外是一家主要从事物业业务的内房地产商，由于母公司为央企，拥有特殊的战略地位，所以在过去几年时间即使内房市场积弱，以及内房企业难以借贷，亦可以安然渡过。集团通过三个部门进行日常营运，包括从事住宅及商业物业开发业务的物业开发部门，从事投资于租赁物业的物业投资部门，以及其他提供房地产管理服务和建筑及规划设计顾问服务。

市场对集团2023的财年的全年盈利预测会增长为 6%，至于2024的财年的盈利预测仍会增长 8.8%，主要是集团的整体资金非常充裕，对于保交房非常有保障。另外，虽然行业收缩下，令到集团之前 5 年的年复合盈利为倒退 9.7%，不过，往后 5 年的年复合盈利增长则可以回升上 6.8%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 5.9 倍，市场给予集团的预测市盈率为 3.8 倍，较追踪市盈率为低。加上现时的市账率只为 0.33 倍，估值非常低下，股价反弹的动力亦会较强。

中国海外发展过去一年的派息比率为 33.3%，而集在2022的财年派发 0.80 港元的股息，相等于6.50厘的年股息率，市场预期集团2023年全年每股派 0.75 元，相等于 6.37 厘的预测股息率，虽然较2022年为低，但仍较过去 5 年平均股息率 4.96 厘为高。中国海外于2024年1月25日以 12.22 港元收市，全日上升 0.44 港元或 3.74%。集团过去5年的平均Beta值为 0.38，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 22.9 港元，而最低位则曾见 10.66港元，股价于过去52周累计下跌 47.41%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 67.31%，以现价 12.22 港元计，中国海外发展的股价较 50 天线低 9.01%，另外，现价亦较 200 天线低 33.03%。

中国海外发展的机构投资者持股比率为14.45%，并于去年8月30日至今年1月24日期间的股价共录得27.94%的跌幅，另外，整个期间，虽然共录得 1.91 亿港元的资金流走(见图1)，当中大户占其中的 1.22 亿港元，而散户则占当中的0.69 亿港元，不过，流走的金额已逐步减少，反映近日大户投资者已开始在市场上重新吸纳股份。另外，期间大户投资者的坐货比率最高曾升上10.2%；而最低则跌至 -10.91%，而到1月24日当日则已回升至2%，反映出大户资金流已再度转强，有助股价作进一步的反弹。

中国海外股价于22..90港元见顶后，股价便持续作出回调，不单止跌穿20天线及50天线，更反复跌至本周一见低位10.66港元后，才开始作出较明显的反弹，由于内地有传闻央企的市值会成为管理层考核的其中一个因素，因此，预期未来中国海外的股价折让有机会逐步收窄。股价连续第三日反弹后，已收复10天线外，更见9天RSI已重返30以上水平，因此，或预示股价有望作进一步的反弹，特别是港股近日开始在内地出招稳定经济下，恒指的反弹相信会延续多一段时间。若果以去年1月见顶后持续回落的跌浪总跌幅，按黄金比率的38.2%作为反弹目标，股价可以上望15.3港元，投资者可以在股价升破20天线约12.80港元时买入，不过，若果股价一旦失守之前低位10.60港元则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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