港股资金投入续收缩　港民勒紧裤带的日子仍在前面｜彭伟新

市场上按资金规模来分类的话，大致上可以分为个人投资者及机构投资者两大类，而我们一般亦会把该两类投资者分别称为大户及散户，两类投资者的分别除了所投入的资金规模外，更重要的分别是散户投资者一般会追著股市的尾巴而行，但大户投资者则会预测大户的方向，又甚至会为大市制订方向，所以，了解及明白大户的动作，是不被大市甩掉的重要因素。而机构投资者通常会在每年的12月底至另一年的1月初期间，会为未来一年的投资组合进行调配工作，在打算减持的市场中沽出股份，然后在打算增持的市场中买入股份。而投资界这种做法在过去几十年一直维持该种做法，因此，便出现了坊间流传的“一月效应”都市传说。

虽然港股的整体估值在连续4年下跌，累计跌幅达到11,142点 (由2019年底28189点跌至2023年底17047点)，市盈率已跌至10.5倍水平，不过，并未能终止港股的跌幅，反而恒指昨日再跌破另一心理关口万五点，延续了自去年1月底由22700点开始形成的跌浪。恒指在跌破万五点之余，更令到港股在今年首15个交易日中，除1月11日及1月18日的2个交易日外，已合共录得13日下跌，跌幅达到2,086点或12.23%，即15个交易日计算，平均每个交易日下跌超过0.8%，这的确是个非常不寻常的情况。

按上日本地报章引述《彭博》的报导，在今年1月A股及港股的抛售潮中，连全球被动型基金亦加入抛售行列，令到港股及A股的沽压进一步加剧。而美资大行摩根士丹利的分析更显示，追踪指数的基金自今年1月开始，计至1月18日止的13个交易日，已净卖出3亿美元的A股及港股，与2023年的下半年出现净买入7亿美元A股的纪录截然不同。可以说港股经过了漫长的下跌后，市场上的大户投资者不单止仍未觉得是吸纳的好时机外，更在1月的开局月持续进行减持港股，看淡中、港股市的动机非常明显。

而市场上对港股今年将会是较去年更差的一年的忧虑不无道理，特别是股市除了是反映经济的“寒暑表”外，更多的情况是给市场未来经济信心的重要参考。当股市向好时，市民会因为手上资产升值而乐于进行投资及消费，因此，消费市场会变得壮旺，舖租、人工及楼市都会较容易上升，令到经济动力进一步向上。不过，当股市向淡时，市民会对经济前景失去信心，会减少投资活动及消费活动，因此，经济动力会明显变转弱。当市民手上的资产价值(尤其是房地产资产)下跌，所引发的经济收缩力度更为明显，所以，按中原城市领先指数上周跌至146.84点水平，并创下7年以来的新低，而且在本地负资产数目开始回升，中环区甲级商厦空置率达到双位数，以及中层人员的裁员消息持续下，加上银行通常会在“落雨收柴”而进一步令到情况更差，所以，很难不担心未来一年本港的经济会进一步下行，并进一步的拖累股市的表现。由于港股今年的表现相信要扭转现时的逆势的确是并非容易发生之事，作为投资者更要好好的为今年股市的“冷风”作好准备，除了大幅降低杠杆外，更要避免对港股作出于进取的捞底动作。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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