中国电力 (2380) 估值低无太大下调压力　兼值博率极高｜彭伟新

中国电力主要在内地从事向地级及省级电网公司售电的业务，集团亦有从事提供代发电及相关服务业务，集团透过两个业务部门进行营运，分别为生产及销售电力的火电业务部，以及生产及销售水电的水电业务部。市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 36%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 44.1%，主要是相信过去几年的基太大，另外，集团之前的5年年复合盈利为倒退 24.44%，不过，疫情过后内地经济回复增长，令到之后的 5年年复合盈利增长为 17.72%。尤其是集团在过去5个财年的整体营业额均以平均17%增长，虽然今年首两个季度的总收入仍然按季度出现回调，不过相信最坏的情况已经过去。

中国电力过去一年的派息比率为 40%，而集团在上一个财年派发 0.11元人民币的股息，相等于 3.89厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.13元，相等于 4.39厘的预测股息率，较过去5年平均股息率5.62厘为低。虽然息率并不吸引，但相信股价有机会重新回升后可以为投资者带来较大的总回报率。而市场共有12个分析师对中国电力进行分析，而目标价由3元至5元不等，但以目标价的平均值4.08元计算，上周五收市价仍然有42%的潜在升幅。另外，若果以10个计价模型去定价，合理价由2.99元(企业价值/息税前利润倍数)至5.06元(10年DCF EBITDA 退出价模型)不等，其平均值为3.78元，潜在升幅仍然有32%。

以现价计，相等于过去12个月的追踪市盈率约 9倍，市场给予集团的预测市盈率为7.3倍，较追踪市盈率为低，另外，市账率则为 0.64倍，以及集团的股价对营收比率为0.7倍，整体估值仍然属于偏低水平。中国电力于上周五以 2.86 港元收市，全日上升 0.03 港元或 1.06%。集团过去5年的平均Beta值为 0.49，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 3.98 港元，而最低位则曾见 2.62港 元，股价于过去52周累计下跌 1.39%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 17.94%，以现价 2.86 港元计，中国电力的股价较50天线低 1.65%，另外，现价亦较200天线低 4.86%，走势仍然处于低位徘徊。

集团的机构投资者持股比率为14.37%，并于今年7月18日至12月08日期间的股价共录得8.04%的跌幅，不过未见资金流走，期间共录得5.46 亿港元的资金流，当中大户占其中的5.53 亿港元，而散户则占当中的-0.06 亿港元。另外，大户投资者在期间的坐货比率最高曾升上19.83%；而最低则跌至 -7.08%，上周五已升返4.46%，反映大户投资者对股份的兴趣回升，资金流动力亦开始转强。

中国电力的股价由去年12月低位2.62元水平见底反弹，更一度升抵最高位3.98元后见顶回落，在持续回落下曾于今年6月跌至最低2.64元，未有失守之前低位外，在多次的反弹下，只能升抵整个跌浪总跌幅的38.2%目标位3.20元，上日股价再度回落期间，9天RSI未有失守30水平外，更再度反弹，再配合资金流重返，有助推升股价走势，预期股价可以先行重返38.2%的反弹目标3.2元，投资者可以在2.86元买入，至于股价一旦回调并向下跌穿上一低位2.72元，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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