蔡金资金流向指标　实例解说公式原理｜聂振邦

继蔡金摇摆指标（Chaikin Oscillator, CHO）后，我们探讨蔡金发明的另一指标，就是蔡金资金流向指标（Chaikin Money Flow, CMF），与CHO一样，CMF都是在蔡金发明的离散量（Accumulation/Distribution Volume, ADVOL或 A/D）的基础上发明出来的技术指标。CMF的原理与资金流向指标（Money Flow Index, MFI）相似，后者可简单理解为是相对强弱指数（Relative Strength Index, RSI），但不是应用在股价分析，而是在成交量分析之上。

回看CMF，背后原理基于一个假设，股价走势有强弱之分，强势代表股价处于上升趋势；弱势代表股价处于下跌趋势。日内高位和日内低位会视为股价的观察区间，强势通常伴随著“成交放量”见于区间的上半部分，收市价也倾向出现在此范围内。反之，弱势通常伴随著“成交放量”见于区间的下半部分，收市价也倾向出现在此范围内。

于“成交放量”出现时，配合收市价处于区间的上半部分，CMF值会以正数表示，代表股价处于强势。反之，于“成交放量”出现时，配合收市价处于区间的下半部分，CMF值会以负数表示，代表股价处于弱势。简单地说，CMF可以用我们常说的“热钱”概念来形容，并透过图表将此概念表达出来，视为买方的购买动力与卖家的沽压动力形像化的表述。在CMF的图表上，以零作为中轴，上限是 +0.300；下限是 -0.300。

对于一只股价正在上扬的股票，理应伴随成交量在增加，这样CMF值会随著股价逐步上扬，而渐见靠近 +0.300。另外，当见一只股价正在下跌的股票，同时出现成交量在增加，CMF值将随著股价逐步下跌，渐见靠近 -0.300。CMF并不是累计的资金流向的总量，而是在特定的回溯期（通常为20或21天）将资金流量加起来，再除以回溯的日数，从而得出平均值（CMF值），这跟移动平均线的理念相同。

若以回溯期为20天，CMF的运算流程如下：

1) 计算回溯期内每个交易日的“资金流量乘数”（于蔡金摇摆指标又称为“多空对比”）。

资金流量乘数 = [（收市价 – 日内低位） – （日内高位 – 收市价）] / （日内高位 – 日内低位）

2) 将此值乘以相对当日的成交量，计出“资金流量”。

资金流量 = 资金流量乘数 x 当日的成交量

3) 将过去20个交易日的资金流量加起来，再除以那20日的成交量总和。

CMF（20） = 20个交易日的资金流量之总和 / 20日的成交量总和

以港交所为例，于2021年12月10日的股价日内高位、日内低位和收市价分别是470.4、465.6和468.2元，所以计出资金流量乘数为0.0833。当日的成交量约222.59万股，乘以上述的0.0833，计出资金流量约18.55万股。接著，由2021年11月15日至12月10日共20个交易日，透过上述方法计出这20日的资金流量相对约30.74万、73.20万、45.32万、139.07万、160.60万、-49.70万、-191.64万、-16.76万、-9.12万、-250.42万、-92.58万、-691.80万、-207.02万、261.84万、537.71万、-182.55万、752.61万、-52.77万、-188.82万和18.55万股，合共约86.45万股，这就是20个交易日的资金流量之总和。

至于这20日的成交量，相对约174.17万、256.18万、339.90万、337.74万、236.18万、191.70万、287.45万、486.02万、182.35万、304.08万、312.47万、1,043.57万、495.06万、461.34万、726.19万、879.56万、779.49万、348.27万、270.92万和222.59万股，合共约8,335.21万股。以上述约86.45万股除以约8,335.21万股，得出CMF（20） 在2021年12月10日的CMF值为 +0.010。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜华盛证券分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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