LME取消镍交易惹争议　母企港交所“钱途”又如何｜郑昆仑

毫无疑问，在近几个星期以来环球股市继续波动。俄国在乌克兰的军事入侵行动似乎没有太大的进展。由于行军打仗涉及大量人力物力，因此一旦战事拖下去对于进攻方俄国来说没有太大的好处。同时，尽管交战双方进行了几轮的会谈，但是至今为止仍未达成太多的共识。换言之，西方阵营针对俄国的经济制裁措施偏向严厉，而且近期由中东盟友借调兵力的俄方亦没有撤军的征象。

欧洲大陆有多家上市公司（包括银行、能源、零售、高科技设备、食品）开始要“去俄罗斯化”，因此相关股价自从开战以来（2月24日）便明显向下。即使是看似没有太大关连的中港股市（包括在美国上市中概股）也似乎难以独善其身。由于市场再次关注ADR退市因素，不少在港美两地交易的中概科技股继续“寻底”。另外，来自俄国的供应因大减亦容易高多类商品价格。上周最“Juicy”的应该是在LME上演的镍（Nickel）挟空仓（Short Squeeze）事件。

货源归边再挟空仓 镍市“爆升”

2月23日，镍价仍是24,396美元一吨，而且价格在3月7日升至48,078美元水平。至于3月8日发生“挟空仓”的一日，全日的交易价格范围在81,051至86,791美元左右。

镍的用途在于炼钢、铸造钱币、以至生产电池。在西方阵营实施“全方位封杀”多家俄企之后，全球的镍供应量亦呈现下降的势头。俄罗斯的镍资源企业Norilsk Nickel在上年涉全球供应量的14%左右。

因此，市场担心市场出现供不应求亦是合理的。再者，市场“遭搾干”的原因包括有几家欧资商品企业疑似在仓库内囤货，亦导致市场货源“超Dry”。

有人估计英瑞商品巨头嘉能可（Glencore）可能是囤货的其中一员。除了生产铜（Copper）、锌（Zinc）、镍等商品之外，Glencore亦是一个商品市场的物流仓储以至炒卖（Trading）的“大玩家”。至于在英国上市的Glencore股票（美股：GLEN），年初至今累积上升31%至5.10英镑。

有赢家自然有人要蚀钱。中资商品企业青山控股应该沽空了不少镍的期货。坊间估计青山控股沽空了200,000吨镍期货，所涉的价格为20,000美元。

LME的母企港交所（0388）： 丑妇终须见家翁乎？

LME随即宣布暂停了镍产品的交易，亦宣布取消3月8日的交易活动。LME是次的做法引起争议性。不少交易商认为停市是可以理解的，但是将全日的交易全部取消亦有可能在“赶客”。

至于LME的大股东港交所（0388），前景未必太过顺利。尽管港交所的管理层一直在暗示IPO上市活动仍有“钱途”，但是市场未必太认同。事实上，港股的大市成交一直在收缩，而且IPO上市活动自从2021年第3季起进入“寒冬”时期。

就举“恒指领跌股”阿里巴巴（9988）为例，股价已跌至90.8港元的水平。在2020年10月23日, 股价当时为298港元。至于在美国上市的滴滴（美股：DIDI），已从2021年7月2日的15.53美元大跌至1.89美元的水平。即使他日滴滴回归港股上市，相信投资者的兴趣未必太大。

港交所的现价为346.6港元。值得留意，股价自从2月中才出现比较上明显的跌势。在2月21日或之前，股价一直企稳在430港元之上。2021年港交所的股价表现比较上平稳（尽管港股的情况正在转弱），亦给予投资者一种“表面上很太平”的形象。是否真正的太平，不是管理层又或者是股评人说了便是。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert 为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。