变种病毒或是催化剂　真正问题恐在消费　阿里一劫应避开｜郑昆仑

执笔之际，全球市场对于最新的南非COVID-19病毒变种株（B. 1.1.529）十分敏感。不只是全球股票市场，即便是商品市场以至虚拟货币在11月26日也出现单日大幅波动。恒指全日下跌2.67%，收报24080.5点。S&P 500指数下跌2.27%，收报4594.6点。Bitcoin亦下跌9%至53700美元的水平，这亦暗示虚拟货币亦没有所谓的避险功用。

南非新冠病毒变种株因素　或只是催化剂

事实上，病毒不断出现变种并非甚么的新事情。重点仍是现有的疫苗以及抗病毒药物能否控制重症以及入院的情况。更重要的事情应该是最新的病毒变种株是否只是推低大市的催化剂。如果全球经济活动以至企业盈利是因为某些地区的放缓步伐而转弱，这个反而值得去关注。

那当然，我们亦不妨观察多一个星期去了解市场真正的想法。如果只是病毒问题，那么航空以及旅游股份会跑输。实体零售以及商业物业等恢复通关概念版块也未必会发展得很顺利。

如果这并不是疫情问题，而是某些地区的消费能力问题，那么投资的想法可能又会完全不同。举例说，近期周大福（1929）公布22财年上半年业绩之后股价明显转弱，原因包括毛利率受压，以及收入增长速度正在放缓。周大福最新报14.68港元，亦明显低于11月23日的17.02港元水平。

有人可能会认为周大福是中港恢复通关的概念股，但是这种想法未必合理。原因是周大福近几年的主要盈利贡献来自中国内地市场，因此中港两地的通关情况没有影响力。

另一个值得关注的因素是欧美利率正常化会否令某些行业版块受惠，同时间又令某些版块受累。举例说，国际银行股理应是欧美利率正常化的受惠者。我们不妨观察一下相关的股票趋势。

口是心非往往是市场的潜规则。亦因如此，投资者的责任是自行去进行解读。如果谈到对于投资者有用的事情，那么针对人性心理以及历史周期的解读应该是很重要的。

买阿里股票输钱原因　懒理市场今年初已发出警号

近日有海外财经传媒指出香港投资者（包括MPF投资者）亦因为阿里巴巴（9988）在2020年9月份被纳入恒生指数因素而蒙受损失。

再者，近日有报道指出中国当局将于明年 3 月 1 日起把“扫码支付”纳入监管，腾讯（0700）旗下的微信以及阿里巴巴旗下的支付宝等个人收款码不能用于经营性服务。

事实上，近12个月阿里巴巴所面对的政策收紧压力亦很大。如果谈到阿里巴巴的不利投资是否可以一早避开，答案其实是肯定的。

正如几个月前笔者曾经所写，阿里巴巴的股价早在2020年10月23日便见了顶（当日股价：298港元）。之后，股价一直向下。最新的股价水平仅为129.1港元。

作为一个对比, 腾讯在2020年10月23日的股价为561.5港元。股价在2021年2月11日才见顶（757港元），而最新的股价水平为463.4港元。相比之下，阿里巴巴的股价领先同业率先向下，亦可以算是一只领跌股。领跌股通常涉及异常不利的基本面因素，因此率先遭部份投资者抛售。换句话说，只要愿意用心去留意市场的警号，投资者应该可以在较为理想的时机抽身而去。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑（CFA）｜善恒证券策略师