TheBigShort原型警告 重现科网泡沫 投资切记趋吉避凶｜林子杰
过去两周，美股强劲，第三季业绩带动标准普尔 500指数和道钟斯工业平均指数冲破其历史高位。尽管10 年期美国国债收益率在1.6%的五个月高位徘徊，但Cboe 波动率指数（VIX）却跌至COVID-19以来的最低水准，这反映了市场对美股未来的乐观期望。
不仅投资者期待未来有更多的财政刺激措施来支持市场，而且拜登还愿意放弃他的企业税上调方案，以确保他提出的社会基础设施法案受到国会的支持。与此同时，令投资者大跌眼镜的现实是：美国第三季GDP增长只有2%，Amazon预告因供应链短缺，需下调第四季业绩预期。此时，投资经理讨论未来的资产配置方案时，也再一次回顾Michael Burry对当前市场形势的看法。
沽注一掷主角原型预测往绩
Burry是2008年金融危机的大赢家，他的故事被拍成热卖电影“The Big Short”（香港译名：沽注一掷）。他在2000年成立了 Scion Asset Management，那一年，Burry成功预测了互联网泡沫，通过卖空被高估的科技股为他自己和客户带来了巨额利润。2001年当标准普尔500指数下跌近12%时，Scion获得了55%的正回报。之后，他一次又一次地成功预测市场的崩溃，巩固了他作为天才投资者的声誉。
2005年，他做出了一个大胆的预测，即次级抵押（sub-prime）贷款带来的风险将会引致美国房地产市场的崩溃。Burry 把自己和客户的钱押在房地产泡沫爆破上，在之后两年获得重大的亏损，基金的大部份投资者怒不可遏。然而， 2007 年他的投资预测最终被证明是正确的，也为自己和其基金投资者赚取高达8亿美元的利润，确立了他作为市场行为专家的地位。
忧日内交易新趋势带负面影响
Michael Burry表示，当前的市场繁荣让他想起了20年多前的互联网泡沫。2021年2月中旬，他觉得“市场在刀刃上跳舞”，因为投资者正在用借来的钱进行巨额的投机性交易，标准普尔 500 指数的快速上涨与历史低位的保证金债务水准，就证明了这一点。
同时，日内交易（Day Trading）的新趋势放大了这种危险。缺乏经验的投资者正在根据社交媒体团体“迷因股”（MEME）的建议进入市场进行交易。最引人注目的例子是GameStop，它在不到 30 天的时间内从每股不到20 美元涨到了 483 美元，然后在短时间急跌至每股 50 美元左右。值得注意的是，Burry从GameStop 的过山车式升跌中获得了2.7亿美元的利润。
除了对股票估值过高的担忧外，Burry认为，疫情造成的供应链短缺，可能会引致突然、快速的通货膨胀，也认为现代货币理论（Modern Monetary Theory）将会令美国出现恶性通货膨胀，有如一战之后的德国。
料2022年经济、股市崩溃
根据他的分析，Burry 认为现在的市况是不可持续的，崩溃几乎是不可避免的。他也预测2022年经济和股市将会崩溃。Burry 广泛地分享了他的理论，并一直补充说：“人们说我上次没有警告。我做了，但没有人听。所以这次我警告，依然没有人听。但我会有警告过的证据。”
无奈在投资界，Being too early is the same as being wrong。你不去追寻股市的最后一层泡沫，投资者可能就会遗弃你。在这竞争激烈的行业，可能你就会从此消失。这就是我们要面对的现实！
作者介绍：马山资本董事总经理，资深投资人，半个媒体人。香港浸会大学校董会成员，香港证券及投资学会（HKSI）董事会成员， 香港社会创投基金（SVHK）非执行董事，上市公司和投资基金的非执行董事。特许财务分析师（CFA）及注册会计师。