招商银行(3968)可受惠国策　推动借贷需求增长｜彭伟新

内地人民银行于5月7日公布同时进行降准及减息，目的是扩大市场流动性及降低借贷成本，借此刺激市场整体的贷款需求。此次降准0.5个百分点，预计可向市场释放约1万亿元人民币的流动性；再加上减息0.1个百分点，将诱使企业及个人对借贷的需求增加。特别是在国新办的记者会中，三个金融部委同时发布了10条支持实体经济的措施。因此，在新一轮刺激经济的措施推出后，对内银股的正面影响相信会较为明显，除了前日提到的邮储银行（1658），对招商银行（3968）亦会有正面作用。

招商银行作为中国最大的股份制商业银行之一，主要提供全面的银行及金融服务，包括零售银行、企业银行和资产管理等主营业务。随著市场需求回暖及利率市场化进程加快，招商银行的息差和非息收入有望回升，特别是其财富管理业务在资本市场复苏中获得增长。此外，银行将受益于对公贷款增长及优质客户基础的扩展，进一步提升盈利能力。随著中国经济结构转型，招商银行的零售业务将持续受惠于高端客户和数字化转型的推动。

根据集团于2025年第一季的业绩，实现归母净利润为人民币37.3亿元，同比下降2.1%。总收入为人民币82.89亿元，同比减少3.2%。净息收入增长1.9%，达人民币52.99亿元，但非息收入下降11.2%，主要受市场波动影响。资本充足率稳定，核心一级资本充足率维持在14.86%，高于其他四大内银的比率，反映出招商银行在现时的资本结构上并无进行集资的需求，即投资者不会面对大幅被摊薄的风险。

此外，招商银行的不良贷款率稳定在0.94%水平，低于其他内银如工商银行的比率；拨备覆盖率高达410%，足以为呆坏帐风险提供足够保障。集团在财富管理手续费的收入增长达10.5%，有望抵销因息差收窄所带来的部分负面影响。

招商银行上日以45.2港元收市，全日上升0.85港元或1.92%。集团过去5年的平均Beta值为0.99，系统性风险与大市同步。52周最高位曾见50.7港元，而最低位则曾见27.95港元。以现价45.2港元计，招商银行的股价较50天线低0.58%，但现价较200天线高出15%。技术走势未有过度超过其50天线，目前市场上共有19位分析师对招商银行进行调研，所给予的目标价中位数为52.46港元，较上日收市价45.2港元仍有16%的潜在升幅。

招商银行的机构投资者持股比率为47.73%。自去年12月5日至今年5月8日期间，股价录得24.18%的升幅，该期间共录得188.58亿港元的资金流入，其中大户占138.09亿港元，而散户占50.49亿港元。大户对散户资金流比率为2.7:1，同期大户投资者的持仓比率最高曾升至31.26%，最低曾跌至10.72%；截至5月8日，持仓比率为20.97%，反映整体大户投资者仍然是主导股价走势的主力。投资者可以考虑在45.00港元水平买入，目标上望50港元；若股价失守20天线43.30港元，则需先行止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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