港交所成功推进“同股不同权”改革　科网股潜在新贵逐只数

港交所（0388）昨日（23日）宣布，旗下的联交所已拟好《上市规则》的修订方案，涉及落实“同股不同权”及中国企业来港作第二上市等安排，并从昨日起向公众展开为期1个月的咨询程序，意味著“同股不同权”等上市制度的改革已进入直路﹗
回顾这场改革的序幕，由阿里巴巴在5年前揭开，当年谋求再次上市的它高声疾呼港股要增设“同股不同权”的上市形式，如今终于愿望成真。然而，阿里巴巴已在美国上市，除非从美国退市，否则顶多是把香港作为第二上市地。投资者学会主席谭绍兴认为，阿里巴巴今次“芝麻开门”，真正得益的也许另有其人。

阿里或倾向视香港作第二上市地

谭绍兴指出，规模如阿里巴巴的科网公司，本身已为美国投资者熟悉，其实未必有兴趣以香港作第一上市地，反而觉得美国更佳，“个势好唔同，正如阿里上市当日，会有CNBC等美国大台朝八晚五咁连续报道，又请到前总统克林顿呢啲权贵撑场，香港做唔到呢啲。”谭解释，纽交所有强劲的人脉，因此可以打“人情牌”为阿里如此安排，并闻说这是内部人士当年选择美国上市的原因之一。

不过，港交所亦做好两手准备，计划修订的第二上市制度，向早于2017年12月15日或之前在合资格交易所作主上市的大中华公司提供规管豁免，它们无须遵守不同投票权保障措施（有关披露规定除外），亦无须遵守主要上市的持续规定，例如有关须予公布的交易及关连交易规则，外界相信，这是制造诱因吸引阿里巴巴选择香港作第二上市。阿里巴巴现时市值高达3.7万亿元，约为“股王”腾讯（0700）市值的85%，但它在美股的每日成交金额近300亿元，较腾讯约100亿元为多。

除了阿里，还有两个市值“千亿级”、在美国上市的中资科网公司，有选择香港作第二上市地的可能，它们分别是百度和京东。百度是内地最大搜索引擎商，亦拥有百度地图、百度贴吧等业务，与腾讯和阿里并称内地三大科网巨头“BAT”，去年营业利润达到157亿元人民币，现时市值达868亿美元（约6,770亿元）；京东则与阿里在内地电商界分庭抗礼，旗下还有金融和物流等业务，股价去年股价升幅逾8成，现时市值达到680.8亿美元（约5,300亿港元）。

谭绍兴：中小型中概股对改革最感兴趣

谭绍兴估计，对港股实施“同股不同权”最感兴趣的，是品牌为内地人熟悉、规模属中小型的中概股，因为它们在美国的知名度大多偏低，估值亦偏低，在当地上市会处于劣势，有数十只中概股便因此在早年相继从美国退市。谭续指出，港股设有港股通，可为中概股提供获内地投资者捧场的机会，当港股设立“同股不同权”制度，自然对它们产生更多吸引力。耀才证券（1428）行政总裁许绎彬亦认为，港交所若落实新政，诸如小米等内地科网企业，会更踊跃来港上市。

小米最为大众熟知的业务，是生产智能手机，属内地第四大手机厂商，小米董事长雷军在本月初透露，小米去年营收突破1,000亿元人民币。大陆媒体《全天候科技》早前报道，小米Pre-IPO融资文件显示它一旦成功上市，保守估值是1,000亿美元（约7,820亿港元），若最后选择在港上市，可为港股带来近年少见、上市公司估值达“千亿级”的IPO。

至于早年从美股退市的中概股，不少在IPO方面仍未有著落，盛大游戏就是其中之一。盛大游戏是内地网络游戏开发商，曾与阅文（0772）的前身盛大文学份属同系公司，有大陆媒体引述消息人士指出，就在本月初，盛大游戏获控股阅文的腾讯斥资30亿元人民币认购10%股权，以此推算公司估值约300亿元人民币， 以A股现时市况，游戏股仍普遍享30倍市盈率，推算盛大上市后市值约为600亿元人民币（约750亿港元）。参考阅文及腾讯持股的易鑫（2858）去年在港上市时，分别以市盈率99.5倍和67.5倍的定价挂牌，盛大游戏若最终选择在港上市，估值亦有望进一步上升，成为港股另一个估值达“千亿级”的IPO。