【投资攻略】火锅股业绩出炉 颐海4日累升30% 点解跑赢海底捞?
两大火锅股业绩刚出炉,海底捞(6862)去年多赚42%,绩后表现持平,以周五(27日)收市价30.5元计,市盈率为69倍;作为同系兼海底捞火锅汤料供应商颐海国际(1579)股东应占溢利升38.8%,股价已连升四日,市盈率升至87倍,估值究竟是否吸引?
海底捞今年已签约门店303间
海底捞门店以往的高速扩张,保证了该餐厅,以至其供应商颐海的盈利增长,截至去年底,海底捞门店数量为768间(2018:466间),同比增65%。管理层在业绩会指,2020年签约待开业门店有303间,其中93家已经进场装修。这意味若全数装修及开业,今年门店数量将增至1,071间,即同比至少增长39%。
开店也不代表人流立即回复正常,管理层指,海底捞1月26日至3月11日共停业46天,从3月12日开始陆续恢复营业,目前621家门店现已恢复营业,现时整体达到2次/天以上翻台率(去年全年翻台率4.8次/天)。
中金:下调海底捞目标价16%
中金发表报告指,海底捞去年营收较预期低2.6%,并将其今年净利润预测大幅下调58%至15亿元人币,目标价下调16%至37.8元。
中金认为,海底捞仍具长期投资价值,预计低基数下,2021年净利润可同比增2倍至45亿元人币。不过,其今年盈利预测是假设768间餐厅在6至12月正常盈利。
颐海来自第三方收入增长逾八成 远超海底捞
颐海国际在业绩报告指,由于海底捞为最大客户,门店停业延长可能影响公司的业务、经营及财务业绩,但颐海亦提到,目前第三方零售业务正常运行。
翻查业绩,颐海来自海底捞的收入占比已降至低于四成,而来自海底捞的收入去年增长仅41.1%,相对来自第三方经销商的收入增长高达82.4%,料可减轻海底捞关店的影响,难怪两股股价绩后高下立见。
翻查海底捞及颐海2016年至2019年资料,前者近4年收入增速分别为35.6%﹑36.2%﹑59.5%及56.5%;后者近4年收入增速分别为28.4%﹑51.3%﹑62.9%及59.7%。
黄德几:海底捞首季亏损属必然
金利丰证券研究部执行董事黄德几认为,两股业绩并非不对办,但估值已不太吸引,“看高增长股份,以市盈增长率计,假如50倍PE,盈利增长要有50%,才是相对合理估值”,以往市场给予两股较高估值,主要因增长持续,且不太受经济周期拖累,但疫情之下,“海底捞业绩增长神话已过去”,首季打击极沉重下,亏损已是必然,即使重新开店,短期内民众对出外打边炉仍有戒心,
至于颐海国际来自第三方收入增长快速,即使来自海底捞收入受到影响,或可由超市、便利店等销售弥补,相对下,海底捞受疫情影响会较大。
翻台率非海底捞最重要指数
翻看业绩,海底捞整体翻台率由前一年度的5次/天,降为4.8次/天;顾客人均消费由101.1人民币,升至105.2人民币。
黄德几指,海底捞盈利能力与顾客人均消费有更大关系,翻台率并非最重要指标,“打边炉不是光速餐,始终要点时间”,翻台台率下降,或只反映顾客于极端时间减少光顾,及海底捞热潮稍为退却。
他指,个人对餐饮股不会给予太高溢价市盈率,认为这一刻海底捞和颐海估值都不吸引,在疫情熊市之下,不少股份值博率更高。