【投资攻略】国泰放无薪假兼削九成内地航班　捞货时机到未？

国泰航空（0293）祸不单行，继去年受示威活动影响后，今年又遇武汉肺炎疫情大爆发，令航班需求大减。国泰昨日﹙4日﹚宣布，将与港龙航空逐步减少九成往返内地航班，未来两个月亦将视乎市况大幅减少其他航班，料可运载量将减少约三成。

紧接今日，国泰又宣布，落实员工放无薪假的特别安排，为2009年金融危机以来首次。国泰今日一度抽升近6%，其后升幅收窄，收市升2.7%，报10.16元。分析指，无薪假有利节省成本，惟股价已大致反映该消息，未来疫情将主导航空股走势，投资者博反弹可先待新增确诊数字回复平稳。

内地收入乘客千米数 仅占6%

受示威事件影响，国泰乘客量去年下半年起经已下跌，并以内地航线尤甚。据国泰公告，去年全年载客量为3,523.3万人次，较2018年微跌0.7%；以反映收入表现的收入乘客千米数（RPK）计，内地是国泰年内唯一同比下跌地区，RPK较2018年同期减10.9%。此外，货运量亦受到贸易战波及，去年全年货运量同比跌逾6%。

去年10月，国泰变相发盈警，指受到反修例事件影响，预期2019年下半年业绩将会较上半年逊色，扭转8月初业绩公告时的预测。

雪上加霜是，因应近期武汉肺炎疫情，国泰昨宣布未来将逐步减少约九成往返内地航班。然而，按国泰公布的客、货运资料显示，内地去年度RPK占国泰全年仅约6.1%，涉82.16亿元，较2018年度下跌近1个百分点，即内地航班削减的直接影响不算巨大。

分析指疫情影响仅短期

大中华投资策略研究学会副会长（港股）李伟杰指，疫情不会对国泰业务造成深远影响，而暂停往返内地航班只是短期措施，此举为令员工减少交叉感染机会，属可以理解。对于国泰落实员工无薪假安排，他认为对员工非好事，但在集团利益和控制成本上就较正面，相信今日股价已反映无薪假消息。

国泰去年8月曾低见9.27元，其后慢慢爬升至11元楼上，但疫情上月初爆发以来，至今日累计跌约13%，企于10.16元，未跌穿前次跌浪底。李伟杰认为，内地航班仅占国泰业务很少部分，近日跌幅反映了疫情的影响，至于能否现阶段“捞底”，他指疫情扩散速度仍然未明，现时不需太快入货，可先放入购买名单，待新增确诊数字回稳才入市，又认为一旦疫情受控，奥运会如期举办等，令旅客量回升，可成反弹的催化剂。

对于股价同样受压的内地航空股，如中国国航（0753）、南方航空（1055）及东方航空（0670），他指，若博反弹可上望250天线，但到价可先行获利。这些内地航空股过往颇受人民币汇率影响，他指，市场目前关注点在疫情发展，相信人民币即使受压，油价近日跌幅亦可抵销其影响。

富瑞：料拖低全年旅客运力7.5%

富瑞发表报告，预料受疫情影响，需求疲弱，国泰今年上半年继续亏损。该行指出,，国泰未来2个月削减30%运力，及削减往来内地航班9成，预料拖低全年旅客运力7.5%。

该行又指，国泰较依赖转机旅客的客流量，惟此批旅客目前受到疫情及香港面临的出行禁令冲击较大。不过该行认为目前国泰估值已反映了运营困境，维持予“买入”评级，目标价下调7%至11.6元。