机管局首发零售债券　受累疫情兼兴建第三跑　债务3年飙升千亿元

【机管局债券／机场债券／机管局零售债券】机管局继本周完成发行40亿港元债券后，今日（5日）宣布发行上限为50亿元的零售债券，年息4.25厘。今次为该局首次向公众市场筹集资金，除了让市民多一个渠道购买定息产品外，也令大家关注其债务状况，事关，向来赚钱的机管局，受累3年疫情，加上兴建“第三跑”，负债情况大为加剧。

机场““第三跑”虽然于去年底落成，但距离成功“找数”，仍有漫漫长路！翻查数据，机管局从2019至2020年度负债只有50亿元，短短3年间债务已急飙至过千亿元。

负债3年间由50亿飙至过千亿

回顾机管局建三跑的财务计划，其最初预期总债务只有690亿元，之后逐步增至890亿元，而截至去年计息负债其实已冲破1,000亿元。

翻查年报，局方在2019至2020年度，总负债只有约52亿元，负债比率仅6％，至2022至23年度﹙截至去年3月底﹚，负债已再进一步推升至1,028.3亿元﹙倘计及115亿永续债，则为1,143亿元﹚，负债权益比率高达114.7%，而年内利息开支则达到25.21亿元，同比升180%。

换言之，3年间机管局负债由50多亿元升至逾千亿元，劲飙逾18倍。而截至去年9月底，机管局负债维持在1,027亿元，手上现金则有334亿元，而2023至24财政年度预计仍有330亿元资本开支。

机管局前称，相信无须就三跑道系统项目融资，从政府取得任何形式的财务担保。然而，千亿负债，可以如何“支撑”？根据局方就三跑的财务方案所透露，机管局会按“共同承担，用者自付”原则制订，透过三个途径为项目集资，分别是向银行借贷及发行债券、保留机场营运溢利投入项目，以及向离港旅客征收机场建设费。当中，方案尤其依赖贷款及发行债券，占49%；而透过机场营运溢利则占33%，征收机场建设费占18%。

过去三个年度累蚀近百亿

不过，受累疫情，机场营运溢利连续三年“干塘”。当中2020至2021年度，集团亏损43.7亿；2021至2022年度亏损27.6亿元；2022至2023年度亏损收窄，但仍要蚀19.3亿元，三个年度累蚀90.6亿元。截至去年9月底至半年，随著全球疫后复常，机管局始转亏为盈，但亦只赚6.68亿元。

但另一边厢，机管局资本开支不绝，屡创新高，由2018至19年度的238.3亿元，不断攀升至2023年3月底为止的314.18亿元。局方指，资本开支上升，主要与三跑道系统项目、兴建海天中转大楼、自动化停车场及“航天走廊”，以及提升其他设施和系统有关。而机管局更称会考虑再融资，以应付2023至24财政年度预计的330亿的预期资金缺口。

需要12年利润　方能找清千亿债务

至于可以“拖长还款期”的贷款及发行债券，机管局亦主要以发债集资为主，当中美元票据占最多，达68％；其次是银行贷款，占17%；接著是固定利率票据及浮动利率票据。相关有43%债券，会于约两年后但五年内到期，52％则于五年后到期。

犹幸，机管局借贷成本不算高，惟2018年香港机场“好景”的一年，取得了超过194亿元营收，利润近84亿元，以此计算，不计利息，大约需要12年的利润，方可找清千亿元债务。