房托行业或受惠明年债息回落　顺丰房托中线目标3元｜伍礼贤

上周美国公布10月份通胀资料，CPI及核心CPI分别录得同比增长3.2%及4%，两者均低于市场预期，相关资料亦曾带动港股短暂上试18000点水平。

美债息回落利好房托表现

对于外围利率的走势，笔者相信随着通胀的缓步回落，美债息跟随回落将会成为主线。但另一方面，联储局未来继续缩表操作对美债息回落过程亦会产生较大影响。联储局从去年6月份开始缩表以来，一直成为美国国债最大的沽售者，也在今年成为推升美债息的重要力量。而截至10月底，联储局目前已经累计缩表近一万亿美元，但相对高位只是下降了近11%，而回顾过去联储局历年的缩表程序12%至27%，平均幅度约16%，加上去年联储局曾提出目标缩减1/3，预期联储局的缩表程序将会持续明年绝大部分时间，从而延缓了美债息下跌的速度。所以美债息出现缓步向下的机会较大。

在这样的环境下，预期明年现时高息股份的息率亦有机会出现回落，亦即利好股价的向上表现。其中，现时不少房托股份股价普遍处于较低水平，但目前内地房地产市场相对低迷，投资者对房地产信托基金的资产质素及盈利能力更显重视。因此，投资者不妨在众多股份中作精心筛选，笔者认为顺丰房托（2191）不妨留意。

顺丰房托可留意

顺丰房托旗下收租资产组合具四大部分，包括香港青衣物业、内地长沙物业、佛山物业，及芜湖物业。根据今年中期业绩资料，香港青衣物业对顺丰房托在总体收入及总体利润的贡献占比分别为72%及73%，也就是说，内地房地产市场低迷外延至对房托产业的影响，在顺丰房托中表现不太明显。其次，顺丰房托背靠母企顺丰集团的支持，不管是香港物业还是内地物业，顺丰集团均作为顺丰房托最大的租客，因此在出租率方面具备了稳定盘的保障。具体而言。顺丰集团在青衣物业的租用面积占可出租总面积达65.9%，而长沙、佛山及芜湖物业则分别为75.4%、99.9%及90.0%。可见，只要母企继续支持，顺丰房托的业务发展具较大保障。

另一方面，顺丰房托在今年中期业绩的派息政策维持在100%的水平，此与经调整后的溢利表现相挂钩，以避免包括投资物业公允值变动所产生的非现金流项目，对派息所带来的影响，从而使派息的能见度更高。

结合其业务前景的可预测性，以及未来息率环境逐步靠近顶端之下，现时股价具备中长线持有以作收息之用。投资者不妨在2.5元附近留意，中线目标3元。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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