大型科企业绩对办　为科指带来支持｜伍礼贤

近段时间为中报业绩集中释放期，部分重磅蓝筹数据表现不俗，从而为大市上周中的反弹带来支持。若然从不同板块的表现来看，本轮中报之中，大型科企的业绩表现普遍对办，这对于整个科技板块的估值而言，将形成较好的基本面支持。

先看“ATM”业绩，腾讯控股（0700）总体是符合预期，而阿里巴巴（9988）及美团（3690）更有所超预期。腾讯业绩及阿里业绩，更多反映是上半年内地经济回升，对于商业活动、广告收入、金融支付等各方面均带来提升影响。虽然腾讯在占比较大的游戏业务表现较预期逊色，但笔者认为未来这方面的增长趋势将不会发生改变。一为内地对游戏版号等方面的行业监管亦出现放松信号，二为近年海外市场迅速发展的势头仍得以维持。因此，在游戏以外业务的恢复，将更有助于未来腾讯业绩复苏的全面性。至于美团上半年出现扭亏为盈，从传统业务来看，本地核心商业仍取得明显复苏迹象，而新业务的发展亦符合市场预期。虽然集团预期第三季有机会因第二季的高基数效应，出现增速回落，但相信这份业绩数据，总体仍对股价影响正面。

再往下数市值次大的几家科企，例如网易（9999）、京东集团（9618）及理想汽车（2015）。网易的业绩相对是让市场有所失望的，主要反映在收入增长方面较预期为低。但情况跟腾讯的游戏板块相似，笔者认为未来的增长趋势是较大机会得以延续的。另外，网易在第三季推出包括《逆水寒》等新游戏表现理想，这在上半年的数据中尚未得以反映。而网易上半年在收入增长不明显之下，利润仍有较大幅度增长，此亦为效益提升的一个信号。京东上半年的业绩数据亦高于预期，反映线上零售改善。惟市场现时对下半年零售消费市场未有信心看得太乐观，因此似乎这份业绩对股价带来的帮助不大。理想汽车在今年首两个季度均录得扭亏为盈，反映今年以来的销量增长，对提升业绩带来明显作用。笔者认为，理想汽车在新能源汽车行业之中，还是属于一只值得留意的股份。因为今年以来行业的竞争加剧，但理想的销售成绩保持不俗表现。而在剧烈竞争下，不少行业竞争者的利润率均受到明显影响，而反观理想今年上半年的毛利率相对还是稳定在21%左右，而第二季更较首季有所提升。

虽然近段时间港股走势波动，反映科技股走势的科技指数本轮亦曾调整至3900点附近。但若然细心投资者可以发现，在港股本轮调整创今年新低之下，科指目前仍较今年低位高超过一成，相信这部分亦是得益以于大型科技的盈利能力改善。笔者相信，往后而言，以社会趋势发展的角度来看，科技股未来仍具较大的投资价值。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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