拆解百果园 (2411) 持股比重及资金动态　料有后著｜彭伟新

百果园自今年1月16日在香港正式挂牌上市后，体表现未见有明显的走势，股价于上市日曾升上最高位7.12港元后，便持续回落不单失守了招股价5.6港元的心理关口外，更一度跌至最低位见4.80港元，令到抽中的投资者曾亏损接近15%。集团主营业绩为经营加盟零售网络及水果交易，与另一家在香港上市的洪九果品(6689)的业务相似，不过盈利能力则以后者较佳。百果园集团今年上半年的纯利为2.60亿元人民币，纯利率为4.1%，较去年全年的毛利率2.85%稍有改善，不过，以力盟零售网络的业务来说，纯利率的确是低得可怜。

虽然以基本因素来说，百果园集团的确无太大的卖点作为投资，不过，在观察到百果园的中央结算户口内的持股结构，至11月3日止，首5大券商持股占已发行股份的比率达到98.21%，若再加上第6至第10位券证的持股比率0.95%，即首10大券商的持股比率已达到99.16%(见图1)。有读者可能会说首10大券商所持有的货，可能只不过是凑巧集中在相同的券商而已，并不代表是同一批关联投资者的持股，并不一定代表会有任何打算推高股价的计划。不过，如果再留意图3中机构投资者持有百果园的比例只有13.3%，因此，绝对不是因为有大量的独立机构投资者持货，并凑巧在同一批券商中开户所能达到的续果。因此，笔者直觉地认为股份有机会被该批资金炒上。尤其是一向对炒作非常了得的北水，亦在股份在成功成为恒生综合指数成份股及加入港股通明显后，在低位密密进行吸纳。

按中央结算的数据，截至11月6日北水共持有2.91%的百果园集团股份(见图2)，以该数量来说，相信仍然未满足到北水投资者想买入并能大赚特赚的数量，尤其是现时股份的每日平均成交额平均不到5,000万港元，未来要甩身的话的确并不容易，尤其是自今年6月14日以来，大户投资者已在市场上累计买入了2.58亿港元的股份，而散户投资者则只买入了4685万港元的股份，反映出的确有投资者在密密吸纳股份，虽然市场现时只有极少的报告有分析该股，而暂时只有该股上市时曾有券商给予过7.46港元的目标价作为参考，因此，暂时只能以该水平作为短期目标，即股价暂仍然有19%的潜在上升空间。

不过，笔者若考虑到该股首5大券商持有的比率已达到98.2%，而首10大券商持股比率更上升至99.16%，以及北水开始密密在市场上买入，而大户资金已在市场上扫入2.58亿的股份，因此在这么多的恰巧事件同时在百果园集团的股份中发生，笔者相信投资者的目标价格肯定会更加进取。但由于该股的集中度非常高，整体走势亦会有较高的投资风险，因此，笔者只建议投资者纯作观摩，多加留意该股的短期走向。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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