Minervini“不交易的艺术” 投资周期的智慧｜林子杰
2022 年笔者从成功的交易员那里，观察到最重要的智慧，是在经济周期正确的时候做适当的决定：牛市时重搥出击，熊市时尽量不交易。
这说来容易，但对专业交易员而言减少交易，可能是最困难的事情，尤其是对投资表现已经落后大市的人。 对他们来说，废寝忘食地思考和交易是牛市成功的公式。但在熊市中，多一个交易决定，就意味着多一份下行风险。
当市场变得艰难时，什么都不做可能是交易员最正确的决定。笔者眼见不少过去几年成绩彪炳的交易员，都在过去一年把之前赚回来的全部输掉。如何衡量一个交易员的业绩，不是看他在牛市中能赚多少，而在于市场逆转时他能保留多少。
根据笔者观察，阻止交易成瘾的关键，是有目的地分散个人的注意力。 我认识的一些长期成功交易员，会利用这段时间来研究经济历史和多花时间去经营他们的人际网络。当有利的市场条件回归时，他们会以更好的状态强势回归。另一方面，他们也是会在这段时间好好享受生活，去去旅行，饮饮食食，出出海，因为他们理解最奢侈的生活方式的成本，跟继续活跃交易的潜在损失相比都是微不足道的。
全球最成功的交易员现时怎样做？
Mark Minervini 被认为是全球最成功的股票交易员之一。他是畅销书《超级绩效：金融怪杰交易之道》(Trade Like a Stock Market Wizard)的作者, 笔者相信很多读者对他著名的交易模式 - 价格波动收缩型态 (VCP) 都不陌生。Minervini 在 1997 年美国投资锦标赛中，以 155% 的年回报率获得第一名而一举成名。去年（2021）他再次以 +334.8% 的年回报率打破之前的记录，再次获得该比赛的第一名。
Minervini 于 2021 年 11 月 22 日在Twitter发出卖出信号，直到现时他手上大都是持有现金，除了年初对传统能源公司的投资和偶尔的小仓位交易，他在过去大半年都是以一位观察者的态度，去等待下一次的交易机会。Minervini 在访问中说道，当他留意到自己的交易成功率和平均收益开始降低时，他就会开始降低自己的仓位直到只持有现金。他说到自己90%的投资回报都是来自长仓，所以他会避免沽空和以短仓为主的投资策略。
Minervini认为由于市场条件不合适而不进行交易，是许多交易员在股市调整中最挣扎的事情。大多数的交易员认为，他们必须继续对自己施压，以寻找下一次的大笔交易机会，而导致最后的失败收场。
Minervini 现时嘅重心在开发他的投资软件和教育课程。此外，他还花更多时间对自己的职业射击比赛进行训练，配合现时的经济周期做适当的活动。
眼下，由于世界、政治、经济、货币政策等方面都充满不稳定性，市场暂时还没有提供比较好的投资和交易机会。在此之前，大部份交易员现时可能最好的决定就是承诺会减少交易和大幅减少自己的仓位，懂得周期的交易员者会明白这不是一个消极的决定，而是一个充满智慧的定位。
笔者为证监会持牌代表，笔者的投资组合里没持有软银的股票和相关的衍生工具。
作者介绍：马山资本董事总经理，资深投资人，半个媒体人。香港浸会大学校董会成员，香港证券及投资学会（HKSI）董事会成员， 香港社会创投基金（SVHK）非执行董事，上市公司和投资基金的非执行董事。特许财务分析师（CFA）及注册会计师。
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