首季新股数目减半　料次季回升　吁以现金参与｜聂振邦

刚过去的2022年首季，新股市场以“惨淡”来形容亦不为过，单以数量而言，1至3月相对上市新股有4、3和9只，合共16只，而于2021年则为14、7和11只，合共32只，反映总数减少一半。回顾2019年以来的首季数据，新股数目为35、39、32和16只，可见近四年普遍首季数目超过30只是常态，今年数字就是异常地低。2022年1月数字的差别最明显，同比减少超过71%；至于2月和3月的分别减少略多于57%和减少略多于18%，3月的差距显著收窄，是否意味著新股市场有望回暖呢？

三月普遍逾十只新股上市

笔者认为暂时仍不宜太早下结论，参考2021年3月最后五个交易日有5只新股上市，今年同期亦有5只上市，至于2019和2020年同期分别有5和1只上市，反映近四年的3月临近尾声都是新股旺季。然而，于2019至2022年的3月新股上市数目为16、15、11和9只，反映在2019和2020年的3月其他日子，都有不少新股上市，仅见2021和2022年是3月临近尾声才“发力”，到底是这两个时期有较多新股愿意在港上市？值得反思。

新股表现欠佳见不良循环

市场上不少投资者认为新股上市数目较少，与大市表现有关，恒指由去年底报23,397点，至今年3月底的21,997点，累跌1,400点，跌幅为5.99%，是否表现欠佳值得相榷。于近四年的首季，表现最差要数2020年的累跌近4,590点，跌幅达16.27%；但当年首季却有39只新股上市，录得四年同期数目最多。当然，若大市投资气氛，新股上市初期普遍表现欠佳，令投资者较难获利，将影响未来认购新股意欲，从而潜在上市公司会考量IPO集资时或受影响，故此在港上市意欲亦会减少，形成不良循环。

首季上市新股近七成破发

若以2022年4月1日收市价计算，今年首季已上市的16只新股，已“破发”的有11只，若以上市后高位相对上市价，表现最好的竟是上市仅两日（3月31日和4月1日）的力高健康生活（2370），曾高见8.59元，较上市价4.1元高近1.1倍。第二和第三表现优秀的是在3月30日和1月17日上市的海螺环保（0587）和德盈控股（2250），最多较上市价高出51%和35.12%。不过海螺环保以介绍方式上市，不算是IPO股份，所以期内第三表现优秀的IPO股份，已是最多仅高上市价21.31%的环龙控股（2260）。

撇除三只以介绍方式上市股份，以及一只以特殊目的收购公司（SPAC）方式上市股份，实则今年首季只有12只IPO股份，高位较上市价最多高出一成或以上只有四只股份，除了上述的力高健康生活、德盈控股和环龙控股，余下汇通达网络（9878），但仅高13.95%而已。意味著在12只股份之中，多达2/3是投资者透过IPO认购而又获发股份时，赚幅少于一成。不过实情是其中最大升幅只有4.03%的瑞科生物─B（2179），扣除交易费用后，几乎无利可图，这显然是散户在今年首季无意购认新股主因。或许随著上述倍升新股出现，第二季可望新股上市数目增加；但考虑到损手风险仍高，投资者认购时尽量以现金进行为佳。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜华盛证券分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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