华置私有化｜沽恒大佳兆业损手NAV大缩三成　专家：4元勉强接受

刘銮雄在股坛上享负盛名，更有“狙击手”之称，曾在80年代多番狙击本港多家老牌上市，包括中华煤气（0003）及大酒店（0045）等。事隔多年再“出山”，以作价为每股4元私有化华人置业（0127）。由于大股东刘銮雄家族已持华置14.99亿股或74.99%，换言之只须斥资约19.1亿元，便可以将整间华置归于旗下。

在投资内房损手逾百亿、核心资产被大股东收归已有、部分资产被抵押作融资等众多不明朗因素下提出私有化，有专家估计，若果最终失败华置股价将急挫，4元私有化的价格或是一个“勉强可接受”的价钱。

集团将于明日（17日）举行私有化会议，今次大刘出手，市场一般认为与其投资中国恒大（3333）及其他内房高息债失利有关。内房债以高息作招徕，不少上市公司都有购入债券作投资，动辄享约十厘回报，惟去年底内地当局推出“三条红线”等监管措施，大幅收紧内房企业的资金流动性，恒大、富力（2777）及佳兆业（1638）等，均现债务违约危机。

投资恒大、佳兆业　 料损手逾125亿

受消息拖累，内房股急挫，华置多年来购入逾8.6亿股恒大股分，平均购入价为15.8元。自股价下挫以来已先后沽出约5.47亿股恒大股份，及悉售佳兆业票据，分别录已变现亏损约67.6亿元及13.55亿元。

截至11月19日，华置仍持有3.13亿股恒大股份，假设以周三（15日）收市价1.55元水平“清仓”，亏损将逾44.6亿元，意味单是今年投资于恒大及佳兆业的资金，已录近125.8亿元亏损。另外，华置早前亦宣布，以湾仔夏悫大厦在内若干商用物业作为抵押，与建行（亚洲）再度订立一笔总额最多6.1亿元、为3年期贷款融资协议，所得款项将用于偿还原有融资约6.74亿元。

据公司中期业绩，每股资产净值为12.99元，现价仍折让达七成，惟一直都没有将相关投资亏损“变现”，不过当私有化后却逐步清仓，将亏损“入帐”。据集团于上月23日发出私有化通函，经历严重亏损下，最新经核实净资产为168.2亿元，每股资产净值为8.82元，较中期少三成二，折让变相缩至仅五成半。

甘比：助小股东风险转移　股东质疑投反对

有股东质疑做法是对散户不公平，认为华置是希望将折让水平降低，令交易看似“更抵”，明言应以中期业绩水平，即近13元水平计算，因为决定投下反对票。

华人置业大股东陈凯韵﹙甘比﹚公布私有化曾解释，目前地产及金融市场存在加息等诸多不明朗因素，令股价走向难以预测，投资者风险甚高，认为私有化可给予小股东一个没有流动性风险下套现的良机，把所有风险转移至其本人身上。

详细报道：华置私有化现暗涌　业主会Ken Sir投反对票　无惧反狙击大刘

其实华置本身是一间靠“收息”的家族企业，旗下拥多项投资物业（见图）。

不过一众位于核心区的资产，如尖沙嘴新港中心、The One、皇室大厦，以及若干豪宅及商舖，早在2014年开始，他与甘比已大手买入，为华置套现逾500亿元，之后就大派特别息，以刘氏夫妇持股近7成半计，至今已收取超过375亿元股息，几乎相当于“免费”取得The One、皇室大厦等地标物业。

详细报道：华置私有化｜资产大盘点　投资内房累NAV大缩　甘比出价合理？

在投资内房损手、核心资产被卖、部分资产被抵押作融资等众多不明朗因素下，股东投赞成票似乎是“套现良机”？百利好证券策略师岑智勇坦言，4元私有化价钱是否合理，视乎散户于什么水平入市。

专家：4元私有化“勉强可接受”

若果是在“两蚊、两个几”买入，博大刘私有化的投资者，他建议不妨于现价沽出。他解释，集团有私有化失败的风险，现价与4元虽有差微差距，但沽货后可避免私有化失败、股价急挫的情况出现，“当买个保险，唔差𠮶几毫子。”

华置股价近年在低位徘徊，由去年初的6.29元水平，一直跌至1.98元的年内新低， 岑智勇认为，出现大幅亏损后，每股资产净值仍有8.82元，对于长期投资者而言，4元私有化的价格或是一个“勉强可接受”的价钱，“永远都冇咁理想，尤其系同大刘生交手。”

他直言，一旦私有化失败，股价至少跌到9月29日、停牌前2.9元的价位，若果市场持续对内房没信心，“你睇下最近啲内房，（股价）系两、三成咁跌，”他不排除届时股价或进一步下挫，跌穿2.9元水平。